半導体株から6日間で1兆ドルが消失。それでも3倍レバレッジをかけて飛び込む人がいる。これが、AIをめぐる物語が最も奇妙な様相を呈している今の現実だ。

発端：PPIが予想を大幅に上回り、利上げ観測が急速に高まるなか、米10年債利回りは5％を突破。設備投資負担が最も重いAIインフラが真っ先に打撃を受けた。フィラデルフィア半導体株指数は6日続落し、累計で約12％下落。時価総額は約1兆ドル縮小した（ブルームバーグとロイターの集計による）。集計方法によっては、米半導体株の6日間の時価総額縮小額は1兆6,400億ドルに達する。エヌビディア、AMD、マイクロンが下落を主導し、6日間でARMは約21％、アプライド・マテリアルズは約16％、インテルは約13％下落した。

その後：今回の売りは珍しく、二つの陣営に分かれた。一方はアジアのパニックだ。SKハイニックスは1日で10％超下落、サムスンは約9％下落、日本のアドバンテストは約14％の急落。もう一方は米国の押し目買いだ。運用資産720億ドルの半導体ETFには今週、4億3,000万ドルの資金が純流入した。さらに、3倍レバレッジの半導体ETFは1週間で約21％下落したにもかかわらず、週間の純流入額が過去最大となる約38億ドルを記録した。これほど下落しても、さらにレバレッジをかけて買い増す。これが、今年の個人投資家による半導体株の押し目買いの条件反射であり、ストラテジストもあきれている。

私の見方：意見の分裂そのものがシグナルだ。機関投資家は資金調達の収支を計算している。データセンターの債務調達コストが重くのしかかり、ブロードコムとインテルのCEOまで、資金調達がAI拡大の逆風になると警告している。一方、個人投資家は信念に賭けている。2026年、半導体ETFはすでに57％上昇した。どちらの言い分にも一理あるが、「金利がもう一度引き上げられる」事態には、どちらも耐えられない。

暗号資産市場への影響：米国株のリスク選好が後退し、ビットコインのような高リスク資産は短期的に圧迫される。ただ、今すぐ手を引くのも時期尚早だ。本当の決戦は10月27～28日のFOMC。そこまでは、ハイテク株も暗号資産市場も、金利に操られるあやつり人形にすぎない。

以上は投資助言ではありません。DYOR（自分で調査を）。取引にはリスクが伴います。

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