Binance bStocks、4か月でAUMが10億ドル突破。すごいとは思わなかった。

正直、最初に思ったのは「すごい」じゃなくて、「そりゃそうでしょ」だった。

Binanceには億単位のユーザーがいる。そのうち米国株を買いたい人をほんの一握り呼び込めば、4か月で10億ドルに届くのはほぼ楽勝だ。本当に難しいのは、その後のユーザー定着とコンプライアンス。こうしたマイルストーンの数字は個人投資家には刺激的でも、トレンドを判断する材料としてはほとんど役に立たない。虚栄の指標をファンダメンタルズと混同しないこと。

もっと注目すべきなのに、誰も話題にしないことがある。トークン化株が「それぞれが勝手にやっている孤島」になりつつあることだ。

Binanceは$NVDBを発行し、Krakenも独自のものを、Robinhoodも独自のものを、BackedはxStocksを発行している。相互運用性はない。BinanceのNVDBをKrakenに移して売ることはできない。これは、かつて暗号資産が掲げた「パーミッションレスで、コンポーザブル」という理念とは真逆だ。今のトークン化株は本質的に、ブロックチェーンの衣をまとった中央集権型の証書にすぎない。

相互運用性をいち早く実現するか、国境を越えた規制上のパスポートを先に手に入れたところが、本当の勝者になる。今日AUMが最大のところではない。

もうひとつ、多くの人が気づいていない大きな落とし穴がある。買っているのは株ではなく、デリバティブだ。

NVDBを「割安なNVIDIA株＋24時間取引＋レバレッジ可能」と捉えている人は少なくない。でもこれは発行体／カストディアンが発行する証書であり、議決権も株主保護もない。極端な状況では、1対1のペッグはカストディアンが償還に応じられるかどうかにかかっている。トークン化株は、所有権を装ったエクスポージャーであって、株そのものではない。

それでも、なぜ私はこのカテゴリーに慎重ながら強気なのか？

トークン化株は、TradFiの流動性を「恒久的にオンチェーン化」するための楔だからだ。世界の株式時価総額は約120兆ドル。たとえ1％がトークン化されるだけでも、現在の暗号資産市場全体の時価総額を上回る。これはBinanceの単一プロダクトの話ではない。RWAの中でも最も魅力的な分野のひとつであり、最も伝統的な資産が、暗号資産のレールを使って決済され始めている。

私の見立てはこうだ。このカテゴリーには強気だが、現状の実現方法には疑問を残す。注目すべき唯一の指標は、このトークンがいつか発行体自身のプラットフォームを離れて、別の場所で取引できるようになるかどうか。それまでは、「トークン化株」はブロックチェーンUIを備えた中央集権型カストディにすぎない。

みんなは、最後に勝つのはBinanceだと思う？それとも、相互運用性を実現したプラットフォーム？コメントで話そう。

#币股 #bStocks #RWA