核心結論：
市場はより高い金利見通しを織り込みつつ、エネルギー供給リスクとAI成長の質を改めて見極めている。米国株とアジア市場の反発は、なお鮮明な業種間格差を伴っている。
【本日の主線】
第一の主線：インフレと金利見通し。米PPI、小売売上高はいずれも予想を上回り、FRB当局者は引き続きインフレリスクを強調。きょうの中央銀行当局者発言と欧米データは、ドル、債券、金にとって重要な注目点となる。
第二の主線：エネルギー供給と政策緩衝。米国原油在庫の大幅取り崩しとディーゼル供給圧力、国際エネルギー機関による備蓄放出が併存しており、原油価格はエネルギー施設や輸送路のリスクも織り込む必要がある。A株の注目方向は石油・ガス、精製、海運。
第三の主線：AI産業は拡張から収益化の検証へ。TSMCの業績成長と一部AI企業のバリュエーション期待引き下げが同時に起きており、計算資源需要、資金調達コスト、売上成長を合わせて見る必要がある。A株の注目方向は計算資源インフラ、サーバーおよび関連周辺設備。
第四の主線：ストレージ技術と競争構図。ストレージ株の反発は大きな変動を伴っており、4F²技術の進展はなお歩留まり、量産、顧客認証で検証が必要。A株の注目方向はストレージチップ、設備、材料。
第五の主線：国内資金縮小とアジア市場の反発。両市場の信用買い残高は減少し、日本株・韓国株は今朝ギャップアップで始まり、中国株ADRとハンセン先物のナイトセッションは回復。今後は各市場間のセンチメント伝播とA株売買代金の変化に注目。
【米国株】
米国株は木曜日に主要3指数がそろって上昇。ダウ平均は1.08%高の52178.99ポイント、S&P500は0.33%高の7744.12ポイント、ナスダック総合指数は0.08%高の26713.03ポイント。S&Pとナスダックはともに安寄り高引けで、ダウの相対的な強さが目立った。
テック株の内部では明暗が分かれた。Micron Technologyは取引中に一時6%以上下落したが、最終的に1.8%高で引けた。CoreWeaveは一時9%以上下落した後、最終的に約6%上昇。Dellは約7%下落。
中国関連株は持ち直し、ナスダック中国金龍指数は1.96%上昇、NetEaseは2.7%上昇、JD.comは2.6%上昇。
【マクロ】
米国9月PPIと小売売上高はともに予想を上回り、インフレと需要の底堅さが利下げ見通しに影響し続けている。クリーブランド連銀のハマック総裁は、企業と家計が高インフレの長期化を予想し始めれば、FRBはより強硬な対応が必要になる可能性があると警告した。シカゴ連銀のグールズビー総裁は、インフレが需要過熱やAIデータセンターの大規模建設に起因するなら、より懸念されると述べた。
金利市場ではなお10月据え置きが中心シナリオ。CME「FedWatch」によると、10月に金利据え置きとなる確率は71.8%、25ベーシスポイント利上げの確率は28.2%。12月までの累計では25ベーシスポイント利上げの確率が67.4%、50ベーシスポイント利上げの確率が25.4%。
ドル指数は木曜日に0.49%下落し、102.055で引けた。ニューヨーク市場引け時点で、ユーロ/ドルは1.1212、ポンド/ドルは1.3272、ドル/円は158.14。
米国の4週物・8週物国債入札の落札利回りはそれぞれ4%と4.05%で、いずれも前回の3.98%を上回った。10月9日までの当週、外国中銀の米国債保有は145.88億ドル減少した。
高い借入コストは米住宅市場にも引き続き影響。30年固定住宅ローン平均金利は7.4%で横ばいとなり、8週連続で低下していない。米国9月の中古住宅販売仮契約は前月比4%減少。
貿易政策にもなお不確実性がある。EUは化学、機械などの業界で輸入急増の状況を評価し始め、数量制限などのセーフガード措置を検討する可能性がある。報道によれば、米墨の自動車および金属関税交渉は対立により進展が鈍化しているが、双方当局者は交渉継続を表明している。
【AIストレージチェーン】
ストレージ株の変動が一段と激化。中信証券のリサーチレポートは、最近のセクターが原油、インフレ、金利見通しの影響を受けている一方、市場は中国のローカルメーカーによるサーバーDDR5分野での技術進展と、それが海外メーカーの価格決定力に与える潜在的影響にも注目し始めていると指摘。
技術進展は依然として量産能力と切り分けて考える必要がある。現在のDRAM技術はなお6F²セル構造が主流で、4F²技術は初期検証段階。今後は歩留まり、生産量、粗利益率、下流顧客認証を注視する必要がある。A株の注目方向はHDD、DRAM、NANDおよび関連設備・材料で、技術検証から実際の供給への転換ペースを重点的に追う。
AIチップ需要は引き続き製造側の業績を支え、TSMCの第3四半期純利益は前年同期比69%増と、市場予想を上回った。TSMCはマスク氏とのTerafabチップ工場協業協議を認めたが、生産・運営権は必ず掌握する必要があると強調した。
AIインフラの資金調達とキャッシュフローが注目されている。黄仁勋は、CoreWeaveの財務状況が継続的に改善し、資本コストは低下しており、NVIDIAによる財務保証は不要だと述べた。一方、ロイターが関係者の話として報じたところによると、Anthropicの売上成長率は減速しており、一部投資家の間で議論されている評価額は約1.5兆ドルで、従来の市場予想である約2兆ドルを下回る。
【テクノロジー産業】
AIモデル競争は引き続き進展。MetaはオープンウェイトモデルMuse Spark Openを発表し、主にプログラミングとAIエージェント業務向けとし、Appleと協力して開発者がMac端末上でローカル実行できるよう支援する。MicrosoftはMAI-Base-2の事前学習完了を発表し、AI責任者はモデル規模が3兆パラメータに達したと述べた。
産業用AIの協業が拡大。ドイツの(Handelsblatt)によると、ドイツ政府はNVIDIAとの大規模協業を計画しており、数億ユーロを投じて計算資源を調達し、産業用AIモデルを訓練する方針で、SiemensやAudiなど約12社が参加を予定している。
国内アプリケーション面で新たな進展。Cookは、Apple Intelligenceが中国で承認され、10月末にベータ版を公開すると述べた。KuaishouのKeling 4.0は正式に全面公開され、4K、1080pの10-bit HDR出力に対応し、1回の動画生成は最長30秒まで可能。
GoogleはWillow量子チップの研究進展を公表し、「魔態育成」技術を用いて特定量子状態のエラー率を約40分の1に低減、精度は99.99%に達した。より大規模な量子計算システムでの応用はなお追加検証が必要。
衛星産業では、EUがエアバス、レオナルド、タレスが共同で進める衛星合弁プロジェクトの審査を早める方針。マスク氏は、SpaceXとNVIDIAが共同開発するStar Mindコンピューターが来年量産に入る予定だと述べた。
【原油】
国際原油価格は方向感が分かれた。WTI原油先物は3.03%上昇し97.97ドル/バレル、ブレント原油先物は0.13%下落し105.92ドル/バレルで、両者の価格差は大きく縮小した。国内SC原油主力限月のナイトセッションは0.11%高の726元/バレル。
米原油在庫が大幅減少。10月9日までの当週、EIA商業原油在庫は855.7万バレル減少し、予想の28.8万バレル減少を大きく上回った。米国内原油生産は日量30万バレル減少し、1367.9万バレル/日となった。
石油製品の需給が分化：ガソリン在庫は351.8万バレル増加し、予想の80万バレル減少に反した。精製油在庫は252.7万バレル減少し、減少幅は予想を上回った。製油所設備稼働率は93.5%に上昇。
エネルギー輸送と供給リスクは依然として存在する。ホルムズ海峡の通行状況については相反する公式発表があり、さらにタンカー火災、露ウクライナのエネルギー施設への攻撃が重なり、市場は引き続き原油、軽油および海運供給に注目している。国際エネルギー機関は、まだ放出されていない約1億バレルの備蓄の放出に同意し、うち2000万バレルの軽油をできるだけ早く投入する。インドは10月16日から、ガソリンと軽油の輸出に対し、それぞれ1リットル当たり2.5ルピーと8.5ルピーの暴利税を課す。
米国の天然ガス在庫は当週670億立方フィート増加し、予想の760億立方フィートを下回った。天然ガス先物は取引中に3%上昇。
【貴金属】
金、銀が堅調。現物金は取引中に4170ドル/オンスを突破し、日中上昇率は1.60%に達した。NY金先物は取引中に2%上昇し、4190.10ドル/オンス。現物銀は取引中に3%上昇し、57.30ドル/オンス。
国内ナイトセッションも連動して上昇。上海金主力限月は0.99%高の899元/グラムで引け、上海銀主力限月は1.58%高の13904元/キログラムで引けた。上海黄金交易所の金T+Dは夜間取引で0.66%上昇、銀T+Dは1.25%上昇。
ETF保有量の変化は分化：SPDR Gold Trustの金保有は0.285トン減少し1053.911トンに、iShares Silver Trustの銀保有は136.21トン増加し15508.16トンに。
【国内の手がかり】
A株は前営業日に反落。上海総合指数は1.59%下落し3707.48ポイント、深セン成分指数は2.43%下落、創業板指数は2.92%下落、CSI300指数は1.23%下落、科創50指数は1.50%下落。
レバレッジ資金は縮小。10月15日時点で、両市場の信用買い残高合計は24661.61億元となり、前営業日比313.25億元減少。広範囲インデックス型ファンドの売買代金は2か月ぶりに100億元を突破し、売買活況度と資金の純流入はそれぞれ引き続き観察が必要。
香港株は前営業日に軟調で、ハンセン指数は1.03%下落、ハンセン科技指数は2.72%下落。ハンセン先物のナイトセッションは0.88%高の24274ポイントで引けた。
政策面では、深圳が商品住宅販売制度改革の地方実施意見を打ち出した。商務部は、中国側はEU側とともに双方のデュアルユース物資貿易の発展を促進すると表明。10月15日の国内石油製品価格は据え置き。財政部は10月23日に香港で155億元の人民元建て国債を発行する。
商品需給では、10月15日までの当週、鉄筋の見かけ需要と生産はいずれも減少から増加に転じ、工場在庫と社会在庫はいずれも増加から減少に転じた。全国フロートガラス標本企業の在庫は前週比1.9%減少したが、前年比ではなお11.7%増。米国の民間輸出業者は中国向けに33万トンの大豆輸出販売を報告した。
海外資源供給にも新たな動き。オーストラリアのPLSグループは約19億豪ドルの投資を承認し、Pilgangoora鉱区のスポジュメン精鉱生産能力拡大に充てる。銅鉱山では、Centinela鉱区の労使交渉はなお進展がなく、会社は生産を当初計画通り維持し、通年生産見通しも維持するとした。
【重点日程】
以下はいずれも北京時間。
10:00 イングランド銀行のベイリー総裁が国際金融協会の年次会員会議に出席し、炉辺談話を行う。
11:30 FRB議長ウォッシュがIMF年次総会に出席し、IMF専務理事ゲオルギエワと炉辺談話を行う。
12:15 カナダ銀行のマックレム総裁がIMF年次総会に出席し、分科会に参加する。
17:00 ユーロ圏9月CPI前年比確報、前月比確報、および8月季調後貿易収支。
20:30 米国9月輸入物価指数前月比。
21:15 米国9月鉱工業生産前月比。
【リスク提示】
中央銀行当局者の発言とインフレデータは、ドル、債券、貴金属の変動を引き起こす可能性がある。エネルギー施設や輸送路の変化は、原油価格見通しを急速に変える可能性がある。AI企業のバリュエーション議論、資金調達計画、技術検証にはいずれも不確実性があり、取引時間中の騰落や寄り付きの動きは終日動向を示すものではない。A株の関連業種はあくまで注目方向であり、投資助言ではない。
研究・学習目的のみであり、投資助言ではない。