ビットコイン現物ETFでは、1日で再び2億6,100万ドルの純流出が発生。
過去2週間では、$BTC ビットコインと$ETH イーサリアムのETFから、合わせて15億6,000万ドルが相次いで流出した。

今回の流出で最も注目すべきなのは、機関投資家のポジション調整だ。フィデリティのFBTCからは1日で1億5,300万ドルが償還され、流動性のブラックホールとして機能し続けてきたブラックロックのIBITでも純流出が発生した。対照的に、BitwiseのBITBは市場が極端に冷え込むなか、逆行してわずか221万ドルの資金流入を確保した。大手商品から資金が一斉に引き揚げられる一方、中堅商品にぽつぽつと買いが入るという資金の流れは、従来型の裁定取引資金やマクロヘッジファンドが、具体的なポジション整理を進めていることを示している。

相場を見ている多くの人は、予想を上回るインフレ指標や利上げ観測の揺れを原因に挙げている。しかし、従来型資産運用会社の資産配分のロジックを分解してみると、マクロ指標はリスク管理を発動させる表面的な引き金にすぎない。

イーサリアムとビットコインの現物ETFを購入する投資家の多くは、この経路を高ベータの流動性ブリッジとして利用している。マクロ経済の無リスク金利が高水準にとどまり、米国株のテクニカルな動きによって流動性が引き揚げられると、機関投資家のリスク管理システムは、こうしたボラティリティの高い無利息資産のポジションを自動的に縮小する。ETFの設定・償還の仕組みにおいて、認定参加者（AP）は流通市場で割安が生じると、オンチェーンまたは現物市場で直接売りを仕掛けて裁定を行い、償還圧力を遅滞なく現物の流動性プールへと伝える。

2週間で15億6,000万ドルが流出したのは、個人投資家が投げ売りしたからではない。場外の追加資金が、一時的にリスクエクスポージャーを閉じたのだ。

次の局面を本当に左右するのは、15億ドルがどれだけ流出したかではなく、こうした従来型の経路でレバレッジの整理がどこまで進んだかだ。FBTCとIBITの売り圧力が徐々に弱まり、APの裁定余地が縮小し、現物とETFデリバティブのベーシスが再び収束して初めて、保有者の入れ替わりが終わり、強い投資家に持ち分が集まり始めたというシグナルになる。それまでは、取引所内の純粋なオンチェーン資金の争いは、既存資金同士の消耗戦にすぎない。

#比特币和以太坊etf两周流出15.6亿美元 #比特币现货ETF单日净流出2.61亿美元