ウォール街最大の「暗号資産の帳簿」が回復した。しかし、この63％の上昇には、目を引く細部が隠れている。

ブラックロックが10月14日に発表した第3四半期決算によると、同社のデジタル資産残高は6月末の488億ドルから9月末には796億ドルへ急増し、四半期で63％増加した。一見すると機関投資家のセンチメントが大きく反転したように見えるが、内訳をみると、308億ドルの増加分のうち229億ドルは価格回復による時価評価額の上昇で、実際の純流入は79億ドルにとどまる。つまり、上昇分の4分の3は「含み益」だ。

とはいえ、新たな資金流入も無視できない。79億ドルは昨年第3四半期以来、四半期ベースで最高の純流入額で、上半期の22億ドルの純流出を一気に覆した。第3四半期には、$BTC が年央の安値から反発。従来の証券口座から「ワンクリックで暗号資産を購入」できる仕組みが、資金回帰の最もスムーズな導線となった。価格回復と資金回帰が互いを押し上げるなか、IBITが依然として圧倒的な主力で、$ETH のETHAが後を追った。

冷静なデータは、AUMをセンチメント指標とみなすべきではないと示している。ブラックロックの暗号資産残高は1年前には1,040億ドルだったが、現在もそこから23％低い。過去12カ月で顧客は実際に63億ドルの新規資金を投じたが、時価評価額の減少によって306億ドルが消失した。ETFによって暗号資産は規制に準拠した商品として提供されるようになったが、その本質的なボラティリティは変わらない。この四半期、ブラックロックは暗号資産商品から手数料と証券貸付収入として3,900万ドルを得た。値動きのリスクを負うのは顧客で、手数料を得るのは同社だ。

最も興味深いのは、足元との対比だ。過去2週間で、$BTC と$ETH の現物ETFから合計15億6,000万ドルが純流出し、第4四半期は冷え込んだスタートとなった。第3四半期の動きが示すのは、機関投資家の資金は「バックミラー」だということ。価格を追いかけ、反応は一歩遅れる。次の決算が見栄えのよいものになるかどうかは、資金ではなくコイン価格次第だ。

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