今週、メモリー関連株は2つの懸念から大きく売られた。

1. 中国の台頭
2. 2029年の供給過剰

直近5日間：$SKHYは26%下落、サムスンは22%下落、$MUは11%下落。

最初の引き金は、CXMTがより高密度なサーバー向けDRAMセルを発表したことだった。アナリストらは強く反論した。Quilter Cheviotのベン・バリンジャー氏は、歩留まりが低ければ新しいセルに意味はないと指摘した。歩留まりが50%なら、チップの半分は不良品ということだ。Rosenblattのケビン・キャシディ氏は、この動きで需給が変わることはないと述べた。

2つ目の引き金は、ソウルの国立大学教授と半導体企業の幹部の見解を引用したMaeil Businessのコラムだった。新たな生産能力が一気に増え、2029年までに市場がレッドオーシャン化するという。2030年までにはスーパーサイクルが終わっている可能性もある。イーロン・マスクもXに投稿し、中国は2028年に大量のRAMを生産するようになると述べた。

Counterpointのチェ・ジョング氏はCNBCに対し、市場構造は変化したと語った。現在、供給側と買い手は、前払い金や価格の下限・上限を設けた3〜5年契約を結んでいる。下降局面が訪れたとしても、過去のサイクルほど急激な下落にはならないはずだ。

Counterpointは、DRAM価格が2028年に2027年比で約23%下落すると予測している。それでも2025年比では230%高い水準だ。新工場の稼働開始には3〜5年かかる。

では、ここで疑問だ。

長期契約にはすでに価格の下限と上限があり、中国の供給量もまだ実証されていない。それなら、$SKHYの株価が26%下落したのは、2029年の本当の供給過剰を織り込んだものなのか。それとも、AIブームの簡単に稼げる時期が終わっただけなのか。

5日間の売り浴びせは、2029年の供給カレンダーではない。