FRBの政策転換により、ウォーシュはフォワードガイダンスの削減に着手し、ドット・プロットも直接弱体化された。以前は当局が十分な見通しを示すのが常で、皆がそのシナリオに沿って株を売買していた。今やシナリオはなくなり、客観的なデータを見て判断するしかない。
これは市場の価格形成のロジックを大きく変えた。政策当局の発言による下支えがなくなり、雇用統計やCPIが発表されるたびに株価の変動が明らかに拡大し、短期的にVIX指数が上昇するのが常態となった。長期的には、政策の不確実性がリスクプレミアムを押し上げ、高バリュエーション銘柄や流動性に依存する高レバレッジ銘柄への圧力が強まる一方、キャッシュフローが安定したセクターは資金の逃避先として選ばれやすくなる。
「手掛かりを頼りに探る」から「カードを見て賭ける」へと変わり、取引の難易度は最大限に高まった。今後も変動が常態となる中、確かなファンダメンタルズこそが土台となる。
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