ガンマ環境が一変しました――しかも急速に。

火曜日、転換水準として7,779を指摘しました。予想を上回るCPIでこの水準を割り込みました。$SPXは87ポイント安の7,718で引けました。終値より重要なのは、ネット・ガンマが火曜日の+$967Mから昨日は-$141Mに転じたことです。わずか1セッションでプラスのガンマが消失しました。

これは、ディーラーがヘッジのために押し目を買わなくなったということです。下落局面で売りを出しています。それがボラティリティと下落の勢いを増幅させます。

$SPXは現在、7,600から7,700の間にあるマイナス・ガンマの集中帯（総額5億7,600万ドル）の中にあります。このゾーンでは、上昇しても構造的な支えがありません。新たな転換水準は7,777で、現値を58ポイント上回っています。ここを回復すれば、ディーラーは再びボラティリティを吸収し始めます。下回ったままなら、最も抵抗の少ない道筋は7,650、次いで7,600です。

フローもこの変化を裏付けています。出来高上位10ストライクのうち7つがプットでした。7,700ストライクだけで、プットが3万9,000枚取引されました。ATM IVは12.8%から13.9%に急上昇しました。

木曜日の予想レンジ：7,645～7,785。

さらに重要なのは、明日が月次OPEXだということです。今月最大のガンマ・リセットが、$SPXがすでにマイナス・ガンマ環境にある中で訪れます。値動きの幅が広がると予想してください。

$SPY $QQQ