メモリー株、5日で大きな穴が開く。SK hynixは6月高値から-57%。これは絶好の押し目か、それとも天井の兆しか？🤔
結論：セクターは中立〜やや強気。ただし、今日は先陣を切って買いにいかない。利益は依然として過去最高を更新中。バリュエーションを押し下げているのは金利とAIの資金調達であって、需要ではない。
【何が起きた？】直近5営業日でSK hynixは-26%、サムスンは-22%、マイクロンは約-11%（CNBC）。バイナンス先物の24時間騰落率：$SKHYNIX は-11%、サムスンは-9.6%、$MU は-6.3%、サンディスクは-7.1%、ウエスタンデジタルは-6.7%、$DRAM は-8.3%。寄り付き前にはマイクロン、サンディスク、ウエスタンデジタルがさらに4〜6%下落。
【なぜ下げた？】
1）資金調達コストの上昇：米国の9月CPIは前年比3.7%（8月は3.4%）。FRBは9/16に政策金利を3.75〜4%へ引き上げ、年内にもう一度利上げするとの見方もある。最も大きく上昇した銘柄が、最も大きく売られている。
2）AI資金の出どころ：ブロードコムのCEO、陳福陽氏は、AIでは半導体や電力の不足よりも、資金調達が先にボトルネックになる可能性があると発言。CoreWeaveは昨日-15%、債券価格は経営難の水準まで下落（Bloomberg）。半導体指数は6日続落し、時価総額は約1.6兆ドル消失。
3）供給をめぐる懸念：長鑫の新アーキテクチャに加え、韓国メディアのコラムが「2029年に供給過剰」と指摘。Rosenblattのアナリスト、Kevin Cassidy氏は需給を変えるものではないと見ている。Counterpointは、DRAM価格は2028年に2027年比で約23%下落するものの、2025年比では約230%高い水準を維持すると予測。3〜5年の長期契約も価格の下限・上限を定めている。
ファンダメンタルズは崩れていない：サムスンの第3四半期暫定発表では営業利益が107.4兆ウォン、前年比+782%で過去最高。ただし前四半期比の伸び率は56%から20%に低下しており、減速は事実。
【なぜPERだけを見てはいけない？】マイクロンの過去2回の業績ピーク時のPERは、わずか2.6倍（2018/12）と6.1倍（2022/7）。その後、株価は高値から45〜50%下落した。現在の予想PERはSK hynixが約3.5倍、マイクロンが約5.2倍で、割安に見える水準はむしろ天井圏のよう。そこで、以下の指標を見る（stockanalysis、米国株は10/14終値、韓国株は10/15終値）：
$SKHYNIX：P/B 3.9、ROE 93%、EV/EBITDA 7.0、FCF利回り8.9%、ネットキャッシュ66.9兆ウォン。HBMのリーダーで、最も盤石。
サムスン：P/B 2.3、EV/EBITDA 5.1、FCF利回り11%。最も割安だが、事業が多角化していて値動きの弾力性は小さい。
$MU ：P/B 7.5、EV/EBITDA 8.9、FCF利回り5.7%、ネットキャッシュ約680億ドル。6月高値から-25%で、下落幅は最も小さい。
サンディスク：P/B 13.3、EV/EBITDA 15.8。NAND専業で値動きの弾力性は最大、プレミアムも最も高い。
ウエスタンデジタル：P/B 14.8、EV/EBITDA 27、FCF利回りはわずか2.6%。純利益には一時的な利益が含まれており、ROE 131%を鵜呑みにしてはいけない。最も割高で、最も脆い。
【強気・弱気材料】強気材料：長期契約が下支えとなり、利益は過去最高を更新。株価はすでにSK hynixが-57%、ウエスタンデジタルが-51%、サムスンが-42%下落しており、過去2回のピーク後の下落幅45〜50%に近い。価格が先に動いた。弱気材料：成長率は鈍化。韓国ではサムスンとSK hynixが最大17棟の新工場を計画（TrendForceが報道を引用。長期計画を含む）。利上げ局面では、高ベータ株にバリュエーション面の下支えがない。私は中立〜やや強気。
【見立てを変える条件】DRAM/NANDの契約価格が前四半期比でマイナスに転じる。SK hynixやサムスンの決算で設備投資が急増する一方、新たな長期契約がない。CPIがさらに上昇する。
【カタリスト】10/22 ウエスタンデジタル決算、10/28 SK hynix決算、10/29 サムスン本決算とサンディスク決算。
【順位】SK hynix ＞ サムスン ＞ マイクロン ＞ サンディスク ＞ ウエスタンデジタル。
売買方針：寄り付きで追いかけない。$DRAM 4時間足の安値は46.4。割れたら無理に耐えず、反発時はまず50.2と52.9が抵抗線。SK hynixは925が4時間足のサポート、1000がレジスタンス。私は今日、反発に賭けてフルポジションにするより、10/28の決算前後に分けて買う方を選ぶ。
「低PERだから割安」と言われても、私はまず疑ってかかる。あなたは絶好の押し目だと思う？それとも天井？コメント欄で教えて。
⚠️個人的な戯言であり、いかなる投資助言でもありません。
#存储芯片 #美股 #半導体
$DRAM $SKHYNIX $MU
結論：セクターは中立〜やや強気。ただし、今日は先陣を切って買いにいかない。利益は依然として過去最高を更新中。バリュエーションを押し下げているのは金利とAIの資金調達であって、需要ではない。
【何が起きた？】直近5営業日でSK hynixは-26%、サムスンは-22%、マイクロンは約-11%（CNBC）。バイナンス先物の24時間騰落率：$SKHYNIX は-11%、サムスンは-9.6%、$MU は-6.3%、サンディスクは-7.1%、ウエスタンデジタルは-6.7%、$DRAM は-8.3%。寄り付き前にはマイクロン、サンディスク、ウエスタンデジタルがさらに4〜6%下落。
【なぜ下げた？】
1）資金調達コストの上昇：米国の9月CPIは前年比3.7%（8月は3.4%）。FRBは9/16に政策金利を3.75〜4%へ引き上げ、年内にもう一度利上げするとの見方もある。最も大きく上昇した銘柄が、最も大きく売られている。
2）AI資金の出どころ：ブロードコムのCEO、陳福陽氏は、AIでは半導体や電力の不足よりも、資金調達が先にボトルネックになる可能性があると発言。CoreWeaveは昨日-15%、債券価格は経営難の水準まで下落（Bloomberg）。半導体指数は6日続落し、時価総額は約1.6兆ドル消失。
3）供給をめぐる懸念：長鑫の新アーキテクチャに加え、韓国メディアのコラムが「2029年に供給過剰」と指摘。Rosenblattのアナリスト、Kevin Cassidy氏は需給を変えるものではないと見ている。Counterpointは、DRAM価格は2028年に2027年比で約23%下落するものの、2025年比では約230%高い水準を維持すると予測。3〜5年の長期契約も価格の下限・上限を定めている。
ファンダメンタルズは崩れていない：サムスンの第3四半期暫定発表では営業利益が107.4兆ウォン、前年比+782%で過去最高。ただし前四半期比の伸び率は56%から20%に低下しており、減速は事実。
【なぜPERだけを見てはいけない？】マイクロンの過去2回の業績ピーク時のPERは、わずか2.6倍（2018/12）と6.1倍（2022/7）。その後、株価は高値から45〜50%下落した。現在の予想PERはSK hynixが約3.5倍、マイクロンが約5.2倍で、割安に見える水準はむしろ天井圏のよう。そこで、以下の指標を見る（stockanalysis、米国株は10/14終値、韓国株は10/15終値）：
$SKHYNIX：P/B 3.9、ROE 93%、EV/EBITDA 7.0、FCF利回り8.9%、ネットキャッシュ66.9兆ウォン。HBMのリーダーで、最も盤石。
サムスン：P/B 2.3、EV/EBITDA 5.1、FCF利回り11%。最も割安だが、事業が多角化していて値動きの弾力性は小さい。
$MU ：P/B 7.5、EV/EBITDA 8.9、FCF利回り5.7%、ネットキャッシュ約680億ドル。6月高値から-25%で、下落幅は最も小さい。
サンディスク：P/B 13.3、EV/EBITDA 15.8。NAND専業で値動きの弾力性は最大、プレミアムも最も高い。
ウエスタンデジタル：P/B 14.8、EV/EBITDA 27、FCF利回りはわずか2.6%。純利益には一時的な利益が含まれており、ROE 131%を鵜呑みにしてはいけない。最も割高で、最も脆い。
【強気・弱気材料】強気材料：長期契約が下支えとなり、利益は過去最高を更新。株価はすでにSK hynixが-57%、ウエスタンデジタルが-51%、サムスンが-42%下落しており、過去2回のピーク後の下落幅45〜50%に近い。価格が先に動いた。弱気材料：成長率は鈍化。韓国ではサムスンとSK hynixが最大17棟の新工場を計画（TrendForceが報道を引用。長期計画を含む）。利上げ局面では、高ベータ株にバリュエーション面の下支えがない。私は中立〜やや強気。
【見立てを変える条件】DRAM/NANDの契約価格が前四半期比でマイナスに転じる。SK hynixやサムスンの決算で設備投資が急増する一方、新たな長期契約がない。CPIがさらに上昇する。
【カタリスト】10/22 ウエスタンデジタル決算、10/28 SK hynix決算、10/29 サムスン本決算とサンディスク決算。
【順位】SK hynix ＞ サムスン ＞ マイクロン ＞ サンディスク ＞ ウエスタンデジタル。
売買方針：寄り付きで追いかけない。$DRAM 4時間足の安値は46.4。割れたら無理に耐えず、反発時はまず50.2と52.9が抵抗線。SK hynixは925が4時間足のサポート、1000がレジスタンス。私は今日、反発に賭けてフルポジションにするより、10/28の決算前後に分けて買う方を選ぶ。
「低PERだから割安」と言われても、私はまず疑ってかかる。あなたは絶好の押し目だと思う？それとも天井？コメント欄で教えて。
⚠️個人的な戯言であり、いかなる投資助言でもありません。
#存储芯片 #美股 #半導体
$DRAM $SKHYNIX $MU