Ethereumニュース：VanEck、未ローンチのLido stETH ETF申請を取り下げ

今日のEthereumニュース：VanEck Digital Assetsは2026年10月14日、提案していたLido Staked Ethereum ETFの登録申請を取り下げるよう米国証券取引委員会（SEC）に要請しました。2025年10月16日に申請してから、ほぼ1年後のことです。この登録が発効することはありませんでした。VanEckによると、株式や証券の発行・販売は行っておらず、予備目論見書も配布していません。
提出書類には取り下げの詳しい理由が記されておらず、機関投資家の需要が弱まっているのではないかと投資家の間で疑問が広がっています。これは、ETFの申請が規制当局の審査プロセスから単に取り下げられたというだけの話ではありません。このファンドが実現していれば、証券会社を通じて投資する投資家は、従来型のファンド構造を通じてLidoのstETHに投資できるはずでした。しかし、申請の取り下げだけでは、どのような障害があったのか、あるいは障害が存在したのかも含め、VanEckの決定の理由は明らかになりません。
2025年10月16日：VanEckがLidoのステーキングETH ETFを申請。2026年10月14日：VanEckがSECに撤回を要請。
このファンドはstETHを直接保有し、Lidoのリキッドステーキング・トークンを通常の証券口座に組み入れる予定だった。しかし、登録は発効に至らなかった。VanEckが述べた…
— Sun WU Kong (@wysndbb) 2026年10月15日
リキッドステーキングを軸とする商品には、カストディ、評価、流動性、報酬の会計処理、スマートコントラクト、規制など、さらに検討すべき点がある。
通常のイーサリアム・ファンドとステーキング連動型商品との違いは、米国ETFにイーサリアムのステーキングを組み込む取り組みにも関係する。この届出が示しているのは撤回された提案であり、規制当局による却下や、ステーキング型ファンドの一律禁止ではない。
（出典：TradingView）
イーサリアムニュース：VanEckの撤回は何を意味するのか？
VanEckは、1933年証券法の規則477に基づき、登録届出書、その修正書類および関連資料の撤回を申請した。
同社は届出書で、提案していたファンドの受益権を販売する意向はもはやないと述べた。申請では、撤回を10月14日、またはその後可能な限り速やかに発効させるようSECに求めた。
提案されていたETFはLidoのstETHを保有し、運営費用控除後の価格への連動を目指すものだった。VanEckの関連会社MarketVectorが開発したベンチマークを用いるパッシブ運用商品として設計されていた。登録手続きはまだ進行中で、取引所のティッカーや指定カストディアンなど、運用に関する詳細は確定していなかった。
募集は実施されなかったため、ファンドの投資家が保有資産を償還する必要はない。また、この届出書には代替商品についての記載や、VanEckがLido連動型の別のファンドを計画しているかどうかについての説明もない。
この撤回の前日、現物イーサリアムETFは1億2,950万ドルの資金流出で取引を終えており、ETF商品への関心が薄れている可能性を示している。ただし、VanEckはこれがstETH ETFの申請を取り下げた理由だとは確認していない。
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stETH ETFのリキッドステーキングの仕組みと条件付きの規制環境
（出典：DefiLlama）
stETHはLidoのリキッドステーキング・トークンで、同社のステーキングシステムにおけるイーサリアムと、それに伴う報酬を表す。リベースの仕組みにより、報酬の蓄積に応じてstETH残高が増加するため、報酬の認識、ファンド会計、カストディ、評価が複雑に絡み合う。
VanEckの目論見書は、バリデーターへのペナルティ、スマートコントラクトの脆弱性、流動性、イーサの市場価格の変動などのリスクを挙げ、ステーキング報酬は保証されないと指摘した。こうしたリスクは、通常のETHではなくstETHを保有する登録ファンドに影響する。
2025年8月、SECは、仕組みによっては一部のリキッドステーキングが証券登録を必要としない可能性があるとの見解を示した。ただし、これはステーキング・トークンを保有するETFを認めたものではない。VanEckの目論見書は、SECの解釈に沿った運用だと主張する一方、法的リスクの可能性も認めていた。
この提案は、ステーキングされたETHを直接保管するのではなく、受領証トークンを通じて投資機会を提供するという、イーサリアムのステーキングに対するLidoの幅広い取り組みの一環だ。VanEckは2025年8月、Solanaのリキッドステーキング・トークンJitoSOLに連動するETFも申請していた。10月14日の申請はLidoファンドのみを対象としており、登録番号は333-290918である。
BloFinのAI取引ボットで2026年の取引を強化　リキッドステーキング商品は別個のETF審査に直面
（出典：CoinGlass）
その他のイーサリアム関連ニュースとして、分析上の論点はSECがこの提案を却下したかどうかではない。届出書によれば、そのような決定は行われていない。問われているのは、ファンド運用会社がトークン単位のステーキングの仕組みを、米国ETFで実現可能なカストディ、評価、報酬、流動性の取り決めに落とし込めるかどうかだ。
届出書ではVanEckが撤回した理由は明らかにされていないが、提案された仕組みは、stETHへの投資が単純な現物イーサリアム連動商品と同じではない理由を示している。
今後、リキッドステーキング・トークンを米国ETFに組み込む試みがあれば、こうした運用面および規制面の課題に引き続き対処する必要がある。SECのガイダンスには依然として条件が付いており、今回の撤回からは、VanEckがいつ、あるいは再びLido関連の届出を行うのかは分からない。
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