9月CPIが発表、なぜアメリカの物価が上がると暗号資産市場は先に下落したのか？

暗号資産の取引を長く続けていると、ちょっと不思議な現象に気づく。アメリカでガソリン代が上がると、自分の口座残高まで目減りする。

今回の9月CPIは、その典型例だ。

昨日、アメリカの9月のインフレデータが発表された。私の見立てでは、このデータは暗号資産市場に短期的な圧力をもたらしたものの、その後の相場を単独で決めるほどではない。

市場が最も気にしていたのは、コアインフレの鈍化が期待されていたのに、そうならなかったことだ。

総合CPIは前月比0.6％上昇し、予想通りだった。一方、食品とエネルギーを除くコアCPIは前月比0.3％上昇し、予想の0.2％を上回った。

この0.1ポイントを軽く見てはいけない。市場が取引しているのは「実際の結果と、事前の予想とのギャップ」だ。もう少し落ち着くと思われていた状況が、再び計算し直しになった。

今回のインフレ再加速を主に押し上げたのはエネルギーだ。ガソリン価格は前月比9.1％上昇し、総合CPIの月間上昇率の半分以上を占めた。ただし、コア指標も予想を上回っており、「すべて原油価格のせい」と単純に説明することはできない。

では、どうやって暗号資産市場に影響が伝わるのか？

次の流れで考えるとわかりやすい。

インフレが予想を上回る → 市場が金利見通しを引き上げる → ドルや米国債利回りに上昇圧力がかかる → リスク資産の魅力が低下する → 暗号資産市場に売り圧力がかかる。

金利が高くなるほど、投資資金を借りるコストは上がる。現金や債券を保有する機会費用も、資金配分に影響する。新たな資金の流入に頼って上昇する銘柄にとって、こうした環境は一般に好ましくない。
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