主なポイント

  • 今週、AI関連の決算ニュースが米国市場の取引時間外に発表されました。Binanceの24時間365日取引可能な市場では、次の取引開始を待つことなく、ユーザーが行動できます。

  • 市場終了後の値動きは大きく、急速に進むことがあります。米国株式市場の休場中に、CSCOUSDTとCOHRUSDTはいずれも決算発表後、Binanceで値動きを記録しました。関連するbStocks銘柄（CRWVB、SMCIB、LITEB）も、決算発表後に値動きしました。

  • 初期の価格データによると、米国市場の取引時間外に形成されたbStocksの価格は、原資産が再び取引を開始した際の価格に概ね追随しています。6月12日から7月27日までの7回の週末では、週末の価格が月曜日の寄り付き時の価格ギャップの中央値92%を反映し、再開後の価格との差は中央値で0.19%でした。

NYSEは金曜日の16:00に取引を終了しますが、世界はその後も動き続けます。ニュースは、そのニュースを価格に反映するプラットフォームがあるかどうかにかかわらず、次々と伝わります。何十年もの間、トレーダーはこの空白に対処する方法を見つけなければなりませんでした。月曜日の09:30に市場が開き、週末に起きたあらゆる出来事を織り込むまで、待つ必要があったのです。

Binanceでは、待つかどうかは選択できます。トレーダーが待たずに、いつでも市場機会を捉えられるときに何が起きるのかを知るため、データを分析しました。今週は、世界の株式市場で最も注目されているテーマが、ほぼすべて取引時間外に決算を発表したため、明確な検証の機会となりました。

ウォール街の閉場中にAI株が取引された週

需要側の企業、コンピューティング能力の提供企業、サーバーの製造企業、さらに上流の光学・ネットワーク部品サプライヤーなど、AI関連企業が今週決算を発表しました。重要なイベントはいずれも市場の閉場後に発生しました。

CiscoとCoherentは、8月12日16:05（東部時間）に決算を発表しました。市場閉場から5分後のことです。しかし、BinanceのTradFi Perpトレーダーは、その後も5時間半にわたって市場にアクセスできました。CSCOUSDTは7.2%上昇した後、反転して12.1%下落しました。COHRUSDTは4.9%上昇した後、11.4%下落しました。

次の取引開始のベルが鳴る前に、両銘柄の価格は直前の終値をわずかに下回る水準で取引を終えました。最初の熱狂から完全な反転までの一連の値動きは、従来型プラットフォームのユーザーがただ待つしかなかった時間帯に起きました。

bStocksでは、AIインフラ分野の他の企業であるCRWV、SMCI、LITEが、8月11日の米国市場閉場後に決算を発表しました。18:00までにCRWVBは13.3%、SMCIBは5.7%上昇し、LITEBは4.4%下落した後に値を戻すという一連の動きをすでに経験していました。

Binanceの24時間365日稼働する市場

今週の出来事は、Binanceの24時間365日稼働する市場が、従来型プラットフォームでは提供できないもの、つまり継続的なアクセスをどのように実現するかを示しています。

7月28日、bStocksの運用資産残高（AUM）が5億米ドルを突破しました。執筆時点で、6月のローンチ以来、最も急速に成長しているトークン化証券商品であり、トークン化株式の時価総額の約27%を占めています。注目すべきは、取引の大部分が市場の閉場中に行われたことです。7月には米国市場の閉場時間帯がBinanceにおけるbStocksの取引高の62%を占め、ローンチ以来では58%を占めました。NYSEの閉場中に、約15億米ドル相当がBinanceで取引されました。

取引高の数値が示すのは、原資産市場の閉場中にも市場へアクセスしたいという需要です。非常に印象的な数字ではありますが、市場は活況であっても、資産価格を正確に評価できているとは限りません。

そこで、おそらくより重要なのは、bStocksユーザーが取引した価格が、原資産市場の再開後も維持されるかどうかです。これを検証するため、週末の価格と月曜日の寄り付き価格を比較しました。bStocks市場が実際に資産の適正価格を形成しているなら、両者は近いはずです。単なるノイズであれば、そうはならないでしょう。

月曜日の寄り付き価格が示すもの

週末に確定したbStocksの価格を原資産の月曜日の寄り付き価格と比較し、週末の価格が寄り付き時の価格ギャップをどの程度先取りしていたかを測定しました。

図1：週末のbStocks価格に反映された月曜日の寄り付き時の価格ギャップの割合。出典：Binance Research、7月28日時点。

6月12日から7月27日までの7回の週末では、オンチェーン価格は月曜日の価格ギャップの中央値92%を反映し、市場再開時に残った価格差は中央値で0.19%でした。つまり、従来型市場の再開後における原資産株価の差は、比較的小さかったということです。

より大きな値動き、つまり価格ギャップが3%を超えたケースでは、観測された41件すべてで方向を正しく予測しました。週末の価格は、価格ギャップの中央値99.6%を反映していました。

図2：月曜日の寄り付き時の価格ギャップの規模別に見た、bStocksの週末価格の方向予測精度。出典：Binance Research、7月28日時点。

このパターンを軽視しにくい理由は、値動きが大きくなるほど精度が高まる点にあります。週末の最小の値動きである0.5%未満の場合、オンチェーン価格が方向を正しく示した割合は約81%でした。値動きが0.5%から1%では約90%、1%から3%では約97%に上昇し、最大の価格ギャップではほぼ全幅を反映する水準に達しました。

週末の価格が単なる当てずっぽうであれば、精度に規則性はないはずです。しかし、データは値動きが大きくなるにつれて精度が着実に上がることを示しています。

まとめ

今回の測定期間は7回の週末に限られています。期間が短いため、市場に影響するニュースがあった日曜日が続けば、傾向が誇張される可能性があります。より大規模なデータセットがあれば、週末のbStocks価格が、月曜日に確認される日中の値動きをどの程度先導するのか、より確かな判断ができるでしょう。

現時点の初期データは、明るい兆しを示しています。上記の制約を踏まえた小規模なサンプルでは、ウォール街が休場している間に、株価について現実的な見解を形成する市場が生まれつつあることが示されています。

この小規模なデータセットに限っても、米国の株式市場が閉場している間、bStocks市場が価格発見に貢献していることを示す結果が得られました。今週、市場閉場後に発表されたAI関連の決算は、その実例です。ニュースが米国の現物取引時間外に発表され、Binanceユーザーはリアルタイムで自分の見解を反映できました。

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