G7各国で、政府債務の水準が数世代ぶりの高水準に達しています。米国、日本、欧州はいずれも、成長、緊縮財政、通貨価値の希薄化という3つの道のいずれかでしか解消できない財政赤字を抱えています。歴史が示すのは、通貨価値の希薄化が政治的抵抗の最も少ない道だということです。

この動きは静かに、$BTC の論旨を変えつつあります。投機的な資産としてではなく、非国家の準備資産として捉える見方です。

金は何世紀にもわたり、この役割を担ってきました。しかし、金には難点があります。現物決済、保管コスト、不透明なカストディです。BTCはオープンなインフラ上で動き、数分で決済でき、誰でも検証できます。分散投資を検討する政府系ファンドや中央銀行にとって、「非国家のハードアセット」という捉え方は、「デジタルゴールド」というミームより説得力があります。

エルサルバドルは大きく報道されました。しかし、より持続的な兆候はもっと静かなところにあります。資産運用会社がリスクオン取引ではなく、法定通貨ヘッジの上乗せとしてBTCを組み入れる動きや、財務部門が金の配分と同じようにBTCを扱う動きです。つまり、慎重に、方針上の制約を踏まえ、長期保有を前提としています。

トレーダーが注目する株式との相関は、追証や流動性の連鎖によって生じる短期的な現象です。機関投資家が見ているのは、通貨価値の希薄化というナラティブとの構造的な相関です。

$ETH は新たな視点を加えます。それは収益を生むハードアセットです。デフレ型のベースレイヤーにステーキング利回りが加わることで、金にはなかったキャリー収益が生まれます。

政府のバランスシートに注目してください。マクロ経済の悲観論を語るためではなく、今後10年でどの資産が準備資産として再分類されるかを示す方向性のシグナルとして。

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