米国上場企業がワラントを活用してレバレッジをかけ、暗号資産を買い集めるこの手法は、マイクロストラテジー（MicroStrategy）の独壇場から、中堅資産運用会社や米国上場のSPAC・シェルカンパニーが使う標準的な財務テクニックへと変わりつつある。

Striveは先週、ビットコインを3311枚$BTC 直接買い増し、保有量を32773枚に積み上げた。しかし、購入枚数以上に注目すべきなのは、同時に発表された2億800万ドル相当のワラント行使だ。残る1530万口のワラントは米東部時間の本日17時に期限を迎える。また、SATAの最低発行価格を100ドルとする条項が、法的拘束力のあるガバナンス文書に盛り込まれた。

相場を見ている個人投資家の多くは、機関投資家が新たに何枚の暗号資産を買ったかばかりに注目し、伝統的な金融商品が市場に参入した後の収益の仕組みや、潜在的なリスクを見落としている。

このモデルの基本的な仕組みは複雑ではない。Striveは実質的に、自社株のプレミアムを流動性に換えている。行使価格の高いワラントを発行して米国株市場の資金を取り込み、その資金を全額ビットコインの現物購入に充てる。米国株投資家にとって、ワラントを買うことは、ビットコインが将来大きく上昇した際の株式レバレッジに投資することを意味する。一方、会社にとっては、ビットコイン価格が持ちこたえさえすれば、行使によって得た資金を継続的に貸借対照表に注入し、流通市場で現物を買い増し続けることができる。

最低発行価格を100ドルに設定し、ガバナンス文書に拘束力のある形で盛り込むことは、本質的には防御的な防壁だ。これは、既存株主の権利を希薄化させるようなディスカウント増資は決して行わないと米国株市場に明確に示し、資本の最低安全余裕を確保するものだ。

ただし、この資本運用の致命的な弱点も非常にはっきりしている。前提となるのは、ビットコインが上昇トレンド、あるいは高値圏での推移を維持することだ。市場が深い調整に見舞われれば、株価とワラントのプレミアムが同時に圧迫される。ワラントは行使価値を失って紙くずとなり、その後の資金調達が途絶える。膨大な保有資産は、強力な支えから一転して、市場の頭上にぶら下がる巨大なダモクレスの剣になりかねない。

この財務テクニックの仕組みを理解すれば、注目すべきなのは一度に何枚の暗号資産を買ったかだけではない。米国株市場に資金を受け入れる意欲がどれほどあるのか、そして米国株市場のマクロ流動性が転換する局面で、この高レバレッジの株式調達モデルがどこまで耐えられるのかを注意深く見極める必要がある。

#strive斥资2.8亿美元增持3311枚btc