今週、米国の銀行株を占う重要な決算が2社から発表されました。バンク・オブ・アメリカとモルガン・スタンレーです。

今週の銀行株の好調な流れは依然として続いています。バンク・オブ・アメリカの決算は、従来型の融資・預金システムが引き続き健全であることを示しました。一方、モルガン・スタンレーの決算は、資本市場と富裕層の資金が依然として非常に活発であることを示しています。

バンク・オブ・アメリカの決算では、銀行の中核事業が好調で、融資も順調に伸びています。融資が増えているにもかかわらず、信用の質は悪化していません。ただし、資本市場事業はやや低調でした。

モルガン・スタンレーの決算は、バンク・オブ・アメリカよりさらに好調でした。株式取引の実績は目覚ましく、前年同期比41％増。一方、債券・為替・コモディティ取引は振るわなかったものの、ウェルスマネジメントの運用資産残高は際立っていました。

両社の決算を踏まえると、今週の問いに対する答えが見えてきます。昨日発表された他行の決算に続き、融資の伸び、純金利収入、貸倒引当金、投資銀行業務、信用の質はいずれも拡大局面にあります。AI産業のサプライチェーンにとって、資金供給環境は良好です。

ただし、今回の決算はFRBにとって好ましいデータとは言えません。ウォーシュ氏が以前述べたように、金融市場はまだ引き締まっておらず、FRBには引き締めの余地があります。

もう一点、注意が必要です。バンク・オブ・アメリカとモルガン・スタンレーの決算に共通する問題は、FICCが予想を下回ったことです。債券市場での取引は株式市場での取引より難しい可能性があり、現時点で金融市場の圧力を実際に受けているのは株式市場ではなく債券市場だということを示しています。

現状を踏まえると、今週の銀行株の決算はおおむね出そろい、内容は良好と確認できました。ASMLの決算も力強く、残るTSMCの決算も期待できそうです。この組み合わせは、米国株のAI成長ストーリーにファンダメンタルズ上の問題がないことを示しています。

しかし、短期的なマクロ経済の逆風には引き続き警戒が必要です。足元のマクロ環境を考えると、今週後半にPPIと小売売上高がともに上昇すれば、決算の好材料による米国株の押し上げ効果はほぼ相殺される可能性があります。TSMCの決算が力強くても、流れを覆すのは難しいでしょう。これが最大の懸念です。

繰り返しになりますが、現在のマクロ環境では、悪材料は大きく受け止められ、好材料は抑え込まれます。市場がマクロの圧力下でも底堅さを保ち、AI産業のファンダメンタルズに問題がなければ、その先も問題ありません！#9月CPI来袭原油美债走势如何