📰 S&P500は依然として高値圏にある一方、構成銘柄の6割はそれぞれの高値からすでに20％以上下落しています。指数は安定して見えても、その内側では多くの銘柄がすでにテクニカルな弱気相場入り。このギャップはかなり目を引きます。
🔥 指数を支えているのは、主に「マグニフィセント・セブン」とAI関連企業です。記事によると、2024年1月以降、AI関連の42銘柄がS&P500の価格リターンの約67％をもたらしました。つまり、少数の大型株が相場を支える一方で、ほかのセクターはついてきていません。

🤔 Paul Tudor Jones氏は現在の市場を1999年になぞらえ、2027年は2002年以来、最も厳しい株式市場の年になる可能性があると警告しています。ただし、これは同氏の見立てであり、すでに起きた結末ではありません。記事ではまた、ゴールドマン・サックスが第3四半期の利益成長率を今回のサイクルのピークと見込み、その後は四半期ごとに鈍化すると予想していることにも触れています。AI投資が今後も利益を支え続けられるかは、まだ不透明です。

💡 さらに考えるべきなのは、株式の供給圧力です。IPOや増資、インサイダーのロックアップ解除によって市場で取引できる株式が増える一方、自社株買いやM&Aによる買い需要だけでは、すべてを吸収しきれない可能性があります。記事の試算では、新たな供給は2.3兆ドルに達する可能性があるのに対し、自社株買いとM&Aによる買い需要は約2兆ドルです。この差が最終的に売り圧力に変わるかどうかは、実際の発行やロックアップ解除の状況次第です。

👀 短期的な注目ポイントは、10月下旬に発表されるクラウド大手の決算です。設備投資の見通しが弱まれば、市場はこうした大型株の支える力を改めて見直すかもしれません。反対に、利益と見通しがともに堅調なら、Jones氏のたとえが当てはまらない可能性もあります。今回のAIブームは1999年に似ていると思いますか？それとも、市場がリスクを先回りして織り込んでいるだけでしょうか？

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