市場ではLDOの価値捕捉が再び議論され始めている
長い間、LDOの最大の課題は
プロトコルには影響力があり
ステーキング規模も小さくないのに
トークン保有者が何を得られるのか
それが常に市場の議論の焦点だった
現在、Lido DAOはNESTのLDO買い戻し基準を2027年の予算体系と連動させることを検討している
現行モデルに基づくと、予算メカニズムが変更された場合、年間の買い戻し規模は約8％増加する可能性がある
保有者にとって、これはもちろん前向きなシグナルだ
買い戻しによって市場に流通するトークンが減る可能性があるからだ
また、何らかの形でプロトコル収益がトークンの経済モデルに還元される可能性もある
ただし、買い戻しという言葉だけに注目してはいけない
買い戻しは、何でも解決する価格上昇の原動力ではない
買い戻しが価格を下支えできる前提となるのは、プロトコル自体に安定した収益があることだ
収益が増え、買い戻しも拡大すれば
トークンには比較的健全な価値の循環が生まれる
しかし、収益が変わらないまま、予算を組み替えて買い戻しに充てるだけなら
短期的には価格を刺激するかもしれないが、中長期的にはファンダメンタルズの改善につながるとは限らない
市場のニュースには、もう一つ注目すべき点がある
買い戻し規模が約8％増えても、利益が同じように増えるとは限らない
LDOが必ず同程度上昇するという意味でもない
トレーダーが本当に注目すべきなのは
Lidoのステーキング規模が引き続き拡大するか
プロトコル収益が安定しているか
競合プロジェクトにシェアを奪われていないか
そして買い戻しの仕組みを継続して実行できるかどうかだ
LDOの値動きは、まず期待を織り込む可能性がある
この種のガバナンス提案では、先回りした取引が起こりやすい
多くの資金は最終投票の結果が出るまで待たずに動く
市場の期待が形成される段階で、先回りしてポジションを取るのだ
提案が支持を得れば、LDOはバリュエーションの回復局面を迎える可能性がある
特に、DeFiの利回りやプロトコルのキャッシュフローに再び注目が集まる局面ではそうだ
しかし、投票プロセスが紆余曲折したり
買い戻しがトークン価値の改善に本当につながるわけではないと市場が判断したりすれば
価格は急騰した後に反落する可能性がある
つまり、LDOにチャンスがないわけではない
ガバナンスの進展と収益の変化を軸に取引するのがより適している