#9月CPI来袭原油美债走势如何 今夜のCPIで私が注目しているのは、原油がインフレに影響し、米国債が利下げ期待を織り込み直し、BTCが資金環境を織り込むという一連の流れです。

まずは原油です。原油価格の上昇はエネルギー項目を直接押し上げますが、エネルギー価格の上昇による総合CPIの上昇と、コアインフレの高止まりは別の話です。前者では原油価格の上昇が続くかどうか、後者ではインフレの粘着性が残っていて、利下げがさらに先送りされる可能性が高いかどうかを見る必要があります。ですから今夜は前年比の数字だけを見るのではなく、コアCPIの前月比や住居費、サービス項目を掘り下げて見ることが重要です❗️❗️

次に米国債です。注目すべきは米2年債利回りで、通常、政策金利見通しに対する感応度が高い指標です。CPIが予想を上回り、利回りが急上昇した後も高い水準を維持するなら、市場が利下げ期待を先送りしている可能性があり、BTCの反発には不利です。一方、利回りが急上昇した後に反落するなら、債券市場は「高金利が長期化する」という見方を持続的には織り込んでいないことを示します。その場合、BTCの最初の下落も続かないかもしれません。

重要なのは、この3つが互いに裏付け合っているかを見ることです。

1.コアが弱い（0.1%以下）＋2年債利回りが低下＋原油価格が下落：インフレと金利の両面で圧力が和らぎ、反発を支えるマクロ環境がより確かなものになります。

2.総合は弱いものの、原油価格が上昇を続け、利回りも下がらない：目先のデータは良好でも、その先のインフレ圧力は消えていません。陽線1本をトレンドと決めつけるのは早計です。

3.コアが強い（0.3%以上）＋利回りが上昇：利下げ期待が圧迫されます。この場合、BTCが一時的に上昇しても、勢いが続かない可能性に注意が必要です。