今夜20:30、注目のデータが発表。
市場はすでに「悪いニュース」を織り込んでいる。

先に結論を言おう。総合インフレ率の急上昇は、すでに市場に織り込まれている。本当の勝負どころはコアCPIだ。

明らかな材料：総合CPIの上昇は確実

今夜、米労働統計局が9月のCPIを発表する。市場予想では、総合CPIの前年比上昇率は8月の3.4%から3.6%に上昇し、前月比では0.6%上昇。約5カ月ぶりの大幅な伸びとなる見通しだ。

理由はただ一つ、ガソリンだ。9月の米国のガソリン平均価格は1ガロンあたり4.30ドルを突破し、同月の過去最高を記録。イラン紛争で原油価格は高止まりしている。

この数字は衝撃的だが、市場はすでに先回りして織り込んでいる。過去2週間、ドル高が進み、BTCは高値から8万1,000ドル付近まで下落した後、反発した。すべてこの「明らかな材料」に備えた動きだ。

伏兵：コアCPIをめぐり、機関の見方が真っ二つ

コアCPIは食品とエネルギーを除いた指標で、FRBが本当に注視しているものだ。

問題は、各機関の予想があまりにも大きく食い違っていることだ。

ドイツ銀行が最も低く、0.16%。
シティとJPモルガンは0.18%。
ゴールドマン・サックス、バークレイズ、モルガン・スタンレーが最も高く、0.24%。

同じデータでも、0.16%と0.24%では50%の差がある。年間コアインフレ率に換算すれば、2.4%か2.5%かの分かれ目となる。

この0.08ポイントの差に、今後1カ月のビットコインの方向性が隠れている。

2つのシナリオ、2つの方向

シナリオ1：コアCPIが0.16%～0.18%（弱め）

ウィリアムズ氏の見方を支持する。物価上昇圧力の要因はエネルギーやAIのような「特定のショック」であり、経済全体の過熱ではない。ウィリアムズ氏は火曜日、今年はあと1回利上げする可能性があるが、2027年に追加利上げをする必要はないと述べた。

弱いデータが出れば、12月利上げの織り込みは後退する。リスク資産には一息つく余地が生まれる。BTCは8万5,000ドルを再び上回る可能性がある。

シナリオ2：コアCPIが0.24%以上（強め）

タカ派の圧勝だ。リッチモンド連銀のバーキン総裁は火曜日、「インフレは持続性を示しつつある」と発言。ボストン連銀のコリンズ総裁は、「物価上昇圧力がどれほど広範囲に及んでいるか」に注目していると述べた。

強いデータが出れば、「インフレが広がっている」という見方が強まり、12月利上げの確率はさらに上昇する。CMEのデータによると、12月に25ベーシスポイント利上げする確率はすでに69.5%に達している。BTCは8万ドルを割り込む可能性がある。

見落とされているディテール

コアCPIは一貫してコアPCEを下回っている。FRBがより重視するこの指標は、8月にすでに3%近くまで上昇していた。

つまり、コアCPIが弱めでも、FRBは潜在的なインフレ圧力がCPIの示す以上に大きいと判断する可能性がある。ハト派的なCPIが出ても、FRBが本当にハト派に転じるとは限らない。

10月第1週、BTC ETFは6億7,900万ドルの純流出。水曜日だけで4億8,500万ドルが流出し、6月以来最大となった。ETH ETFも9営業日連続で流出し、約7億ドルに達した。資金はすでに引き揚げられている。CPIが予想を上回れば、流出はさらに加速するだろう。

表面的な「予想を下回る」という結果にだまされてはいけない。

今夜20:30、3.6%という総合指数だけを見ていてはいけない。

総合インフレ率はすでに明らか。今夜の本当の伏兵はコアCPIだ。