CryptoQuant創設者のKi Young Ju氏は、Binance Squareの「Blockchain 100」に出演し、新たな強気相場のサイクルはすでに始まっていること、ビットコインのクジラは売却ではなく買い増しを進めていること、そして市場はその状況をまだ十分に織り込んでいないことを主張した。また、暗号資産でよく聞かれる不満の一つ――数十億ドルが流入しているのにチャートが動かない――の仕組みを解説し、昨年、自身も失敗した分析を含め、他のアナリストを評価する際に用いる基準を明らかにした。

以下の内容はいずれも投資助言ではない。この点は、本人が何度も自発的に念を押していた。

彼の見立て：強気相場の初期に弱気サイクルは終了

Juはすでに公の場で予測を示したと語った。「最近、弱気サイクルは終わり、新たな強気サイクルが始まったと思うと話しました」と司会のJennyに伝え、「今は強気相場です」と付け加えながら、市場が調整局面を乗り越えている最中だとも認めた。

クジラが買い集めているのか、それとも分配しているのかと直接尋ねられた彼は、迷わず買い集めていると答えた。「強気相場の初期段階にあると思います。少なくとも1年間は保有するつもりで買っています。」

彼自身はレバレッジ取引ではなく、現物でポジションを取っている。若い頃は先物を盛んに取引し、証拠金に全財産を投じることもあったが、今は現物のビットコインを買い集め、サイクルの高値近辺で売る方法に絞っているという。「取引は確率のゲームです。勝算について考えれば考えるほど、シンプルなやり方に戻っていきます。」

供給が需要に見合い、価格は停滞

市場の仕組みについて最も分かりやすく語られたのは、意図的にシンプルな質問から始まった。何十億ドルもの資金がビットコインに流入しても、なぜ価格が動かないことがあるのか。

「反対側でも同じくらい売りが出ているからです」とJuは語った。「結局のところ、需給に行き着きます。」

ビットコインが10万ドル台前半で取引されていた時期について、彼は膨大な需要がすべて吸収された局面だったと説明した。彼が「古参のクジラ」と呼ぶ長期保有者が大量に売っていたため、取引高が過去最高を記録しても価格は上昇し続けなかったという。企業による継続的な買い集めが価格上昇につながらなかった理由も同じ力学だと述べ、機関投資家の取引デスクによるヘッジも重要な役割を果たしたと付け加えた。

要点は、資金流入の見出しが取引の片側しか示していないということだ。対応する売り側の数字がなければ、資金がどちらに向かっているかはほとんど分からない。

ビットコインとアルトコインの送金は意味合いが異なる

Juは、自分の名を知らしめた分析の枠組みは資産をまたいでそのまま適用できるものではなく、現在は「まったく違う見方をしている」と率直に語った。

ビットコインには大規模なDeFiエコシステムがないため、ビットコインの移動は取引目的である可能性が高い。レバレッジポジションの担保として取引所に預けるなどの例外はあるが、ほかのチェーンに比べればそうしたケースは少ないと彼は説明した。

イーサリアムやアルトコインはその逆だ。移動の目的はステーキングかもしれず、担保の差し入れやDeFiポジションへの参加かもしれない。いずれも売却の意図を示すものではない。供給について何かを判断するには、その前に移動の目的を見極める必要がある。

彼はこの考え方をトークン化株式にも広げ、BNB Chainは現実世界の資産の取り込みに成功していると語った。分散型取引所でトークン化株式を売買するのは、単純に株を買って売ることなので、ビットコインの分析手法も適用できるという。実際に彼は、トークン化されたテスラ株の実現価格、つまり全保有者の取得コストの合計を算出しており、オンチェーン経由でどれだけの資金が流入したかを把握できる。

彼が警戒する相場操縦のパターン

オンチェーンデータから何かおかしな兆候が分かるかと尋ねられたJuは、特定のトークン名を挙げず、そのパターンを説明した。

彼が指摘した一連の動きは、創業者、財団、またはマーケットメーカーによる、通常よりはるかに大きな取引所への入金から始まる。その直後に価格が急騰し、1日の取引高が数億ドルから数十億ドルに達する。その主体は上昇局面で徐々に売り、その後、価格は動きを止めて上値を抑えられたままになる。

異常な入金を特定すれば、このパターンは簡単に見つけられると彼は語った。CryptoQuant独自の指標にAIツールを適用し、こうした動きを見つけているという。

アナリストを見極める3つの基準と、彼が誤った予測

Juは、アナリストにとって最も重要な資質は、公の場で間違いを認める姿勢だと語った。彼は2025年に強気サイクルの終わりを予測したが、その後ビットコインは過去最高値を更新し、彼は自らその誤りを訂正した。

「分析にどれだけ優れていても、自分のエゴのせいで間違いを認められなければ、成長できません」と彼は語り、誤った解釈と不正確なデータを区別した。「判断を誤ったからといって、データが間違っているとか、データに価値がないということにはなりません。」彼はこの一件を、評判を犠牲にして注目を集めた出来事と振り返り、それでも今後また公の場で予測をすると述べた。

残る2つの基準は、主張に対する根拠の比率だ。データのない主張は「予測ですらなく、ただのギャンブル」だからだ。そして、彼が「ピエロスコア」と呼ぶ、注目を集めるための投稿と情報を提供する投稿のバランスである。影響力を持つには、その両方がある程度必要だとも認めた。

彼は、およそ50万人のフォロワーを持つことの代償について率直に語った。注意書きがあるにもかかわらず、彼の投稿をもとに取引するフォロワーもいるという。彼を信じて全財産を投じたと話す人々からメッセージを受け取ったこともあると明かした。「そこで倫理的なジレンマが生じるのです。」

アナリスト・コンセンサス指数

Juが現在取り組んでいるプロジェクトは、ブロックチェーンではなくセンチメントを分析するものだ。XとStocktwitsの投稿を集約し、言語モデルでそれぞれを強気か弱気かに分類したうえで、各アナリストの現在の見解をスコア化して一つの指数にまとめる。情報源としてBinance Squareを追加することも検討しているという。

この指数の設計上の要点は、対象を絞ることだ。彼がAランクとSランクに評価したアナリストだけを対象としており、アルゴリズムに置き換える作業を進める間、初期リストは自らの判断で作成したという。こうして集計したセンチメントの変化は、価格下落に先行する傾向があったと彼は語った。

予測よりも原則を

人気よりも正しさを優先したい人に何を伝えるかと尋ねられたJuは、分析ではなく規律について答えた。まず自分の原則を決め、それに従って生きることだという。知性があれば原則を考え出すのは誰にでも簡単だが、それを一貫して守れる人はほとんどいないと彼は語った。彼自身は原則を書き留めて公表し、自分の発言に責任を持つようにしている。

この点で彼が手本として挙げたのはCZで、Binance創業者による原則についてのブログ記事を勧めた。ポーカーをやめたことや、取引所を運営する間は取引を避けたことを、口にするだけでなく実践したルールの例として挙げた。

締めくくりに、彼はBinance Squareのコミュニティに向けて、トレーダーに直接問いかけた。ポジションを取る前に、利益を得る確率を計算しているだろうか。「そうしていないなら、取引から一歩引いて、代わりにドルコスト平均法で積み立てることをお勧めします。」