アナスタシア・リット
ファミリーオフィスは、デジタル資産をめぐる最も大きなギャップの一つを抱えている。約4分の3が暗号資産に投資している、または投資を検討していると答える一方で、実際には10軒中ほぼ9軒がまったく保有していない。オルタナティブ資産が典型的なファミリーポートフォリオの40％を超えるなか、このギャップは埋まり始めている。そして、どのように埋まるかを決めるのは価格ではなく、ガバナンスだ。
この変化を後押ししているのは、イデオロギーではなくインフラだ。規制対象の現物ビットコインETF、米国のGENIUS法、そして欧州におけるMiCAの移行期間終了により、投資委員会は、カストディアンや監査人がすでに理解している手段を手にした。
「42%」を考える：オルタナティブ投資の中で暗号資産が占める位置
ファミリーオフィスは世界で最も忍耐強い資本の担い手であり、すでにオルタナティブ投資に深く取り組んでいます。平均純資産27億ドルの307家族を対象としたUBS Global Family Office Report 2026によると、平均ポートフォリオの42%をオルタナティブ投資が占めています。各家族は、この比率を2026年を通じて維持する計画です。
しかし、暗号資産は依然としてポートフォリオの中で最も小さな構成要素です。J.P. Morganの2026年Global Family Office Reportによると、調査対象となった333の単一家族オフィスの89%は暗号資産をまったく保有しておらず、デジタル資産への平均配分比率はわずか0.4%でした。
ファミリーは撤退ではなく、資産を入れ替えている
ファミリーオフィスはオルタナティブ投資を手放しているのではなく、その中で資産を入れ替えています。ポートフォリオのうち流動性の低い部分は縮小し、流動性と分散効果のある戦略が勢いを増しています。プライベートエクイティと不動産が最も大きく削減される一方、ヘッジファンド、金、インフラがその穴を埋めています。
重視されているのは、ロックアップではなく流動性と分散投資です。まさにこのギャップを、適切に設計されたデジタル資産投資枠が埋めることができます。流動性があり、市場サイクルの一部では相関が低く、10年のコミットメントなしで投資できます。
関心は広いが、投資は限られる
データからは、二つの異なる状況が見えてきます。保有状況については、ファミリーオフィスは依然として慎重です。J.P. Morganの2026年レポートによると、暗号資産を保有するのはわずか11%で、ビットコインの平均配分比率は0.2%です。暗号資産を主要な投資テーマに挙げたのは、わずか17%でした。
投資意向に目を向けると、様相は大きく異なります。BNYが単一家族オフィスの専門家282人を対象に2025年に実施した調査では、74%が暗号資産に投資済み、または投資を検討中で、1年間で21%増加しました。Citiの2024年Global Family Office Surveyでは、暗号資産への楽観的な見方が8%から17%に倍増しました。アジア太平洋地域が先行し、同地域のファミリーの37%が投資済み、または関心を持っています。また、約20家族に1家族が、投資可能資産の10%超をデジタル資産に配分しています。
すでに市場に参加している人々の間でも、確信が強まりつつあります。家族メンバー、ファミリーオフィスの幹部、アドバイザー200人を対象にOcorianが2025年に実施した調査では、78%が過去5年間でデジタル資産の価値が上昇したと回答し、97%がデジタル資産は「今後も定着する」と答えました。
要するに、関心は広がっていますが、実際の投資は限られています。この両者の隔たりこそ、次にファミリー資本が流れ込む可能性の高い領域です。
なぜ今なのか：理念ではなくインフラ
ファミリーオフィスにとって変わったのは、暗号資産に対する見方ではなく、それを支える仕組みです。規制下の現物ビットコインETFによって、ファミリーはカストディアンや監査人にもなじみのある投資の入り口を得ました。
米国では、2025年7月18日に署名されたGENIUS法が、ステーブルコインに関する初の連邦レベルの枠組みを定め、米ドルまたは同程度に流動性の高い資産による全額裏付けを義務づけました。欧州連合では、MiCAの移行期間が2026年7月1日に終了し、暗号資産サービス提供者が欧州の顧客にサービスを提供するには、完全な認可が必要になりました。
ファミリーがデジタル資産を実際に保有する5つの方法
ファミリーオフィスにとって、問われるのは「暗号資産を保有するかどうか」ではありません。どの投資形態を選ぶか、どのカストディアンを利用するか、どの運用方針を定めるかです。Citiの調査によると、24%のファミリーがデジタル資産に直接投資し、18%はETFを通じて投資しています。現在、主な投資経路は5つです。
現物ETFと上場商品。ビットコインやイーサへの投資を、既存の証券口座内で行えます。なじみのある報告、税務上の取り扱い、監査証跡が利用できます。慎重な投資委員会にとって、最も取り組みやすい第一歩です。
適格カストディアンを利用した直接保有。ファミリーが資産を直接所有し、規制下のカストディアンまたは銀行が保管します。管理の自由度が高まる一方、鍵の管理、保険、取引相手の確認など、運用上の作業も増えます。
暗号資産ファンドと運用会社。流動性の高いトークンファンド、ブロックチェーン・インフラに投資するベンチャーファンド、市場中立型戦略を通じて、ファミリーは他のオルタナティブ運用会社を利用するのと同じように、専門知識を取り入れることができます。
トークン化された実物資産。米国債、マネー・マーケット・ファンド、プライベートクレジットが、オンチェーンで発行されるケースが増えています。業界の調査機関によると、トークン化RWA市場は2026年第1四半期に約190億ドルに達し、最大の分野はトークン化米国債でした。BlackRockのBUIDLファンドは約30億ドル規模に迫っています。ここでは、暗号資産の基盤技術と、ファミリーがすでに知るプライベート市場が結びついています。
財務基盤インフラとしてのステーブルコイン。ここではステーブルコインは投資対象ではなくツールとして機能し、国境を越えた決済の迅速化、オンチェーン流動性、担保管理を可能にします。大西洋の両岸で新たな規制が整備され、この用途は取締役会でも説明しやすくなっています。
ファミリーの投資を実際に阻むリスク
誰もが挙げるリスクは価格変動ですが、それがファミリーの投資を止める要因となることはほとんどありません。実際に障壁となるのはガバナンスです。
最も大きな懸念は、カストディとオペレーショナルリスクです。秘密鍵の紛失、取引所の破綻、取引相手の経営破綻は、取り戻せない損失につながります。そのためファミリーには、機関投資家向けカストディ、分別管理口座、文書化された鍵管理方針が必要です。
2つ目の懸念は、規制の分断です。MiCAによって欧州では共通のルールが整いましたが、サービス提供者には完全な認可が求められ、未取得の事業者も少なくありません。そのため、ファミリーはすべての取引相手についてESMAの登録簿を確認する必要があります。米国ではステーブルコイン法制の整備が先行しましたが、市場構造に関するルールはなお変化しています。
レピュテーションリスクも大きな懸念です。家名がブランドそのものであるファミリーにとって、破綻したトークンや制裁対象の取引相手との関係は、投資元本以上の損失を招きかねません。そのため、デューデリジェンスではコードだけでなく、プロトコルを支える主体も調査する必要があります。
集中リスクと相関も重要です。暗号資産はポートフォリオの分散に役立つ一方、下落局面ではハイテク株との相関が高まる傾向があります。主なリスク管理手段は、投資への確信ではなくポジションの規模です。
最後に、世代間の足並みをそろえる必要があります。次世代の家族メンバーが関心を主導する一方、年長の主要メンバーが拒否権を持つことも少なくありません。家族全体の合意を欠いた暗号資産投資枠は、ガバナンス上の問題を招く火種となります。
規律あるファミリーが投資枠を構築する方法
デジタル資産をうまく扱うファミリーは、他のオルタナティブ資産と同じように、まず運用方針を定め、その後で商品を選びます。実際には、分散、成長への投資、利回り、業務上の活用など、目的を定義するということです。目的ごとに適した投資経路は異なります。
また、商品を選ぶ前に投資規模を決めることも意味します。ファミリーの計画を変えずに全額を失ってもよい上限を設定し、価格変動時のリバランスルールも定めます。規律あるファミリーは、ETFやトークン化された米国債など、規制された商品から始め、委員会が実績を積んでから直接保有やアクティブ運用会社へと進みます。
カストディは、適格カストディアン、保険、分別管理ウォレット、すべての送金に対する二重承認によって機関投資家水準で整備されます。誰が承認できるのか、どの資産が対象となるのか、MiCAまたは同等の制度の下でどの取引相手が認可されているのかを明記し、ルールを投資方針に盛り込みます。また、次世代のメンバーにも投資枠の運用責任を担わせ、ポートフォリオの他の部分と同じ報告基準の下で、各世代が一堂に会します。
これは新しい規律ではありません。ファミリーがすでにプライベートエクイティに適用している枠組みを、新しい資産クラスにも適用するだけです。
今後の展望
ファミリーオフィスは、目新しさだけを理由に先駆けて動くことはありません。インフラへの信頼が確立し、ルールが明確になり、同業者が道筋を試した段階で動きます。2026年には、その3つの条件がそろいつつあります。
重要な対話が取引画面の前で交わされることは、まずないでしょう。それは、成功と失敗を共有できるほど互いを信頼する主要メンバー、アドバイザー、運用会社の間で行われます。ファミリーオフィス、プライベートキャピタル、超富裕層投資家のためにTHE LIVEサミットが設けているのは、まさにそうした非公開の意見交換の場です。
ファミリーにとって、暗号資産を議論の対象に含めるべきかどうかは、もはや問題ではありません。問われているのは、自ら枠組みを形づくるのか、それとも他者が作った枠組みを受け継ぐのかです。
著者紹介：Anastasia Litは、ファミリーオフィス、プライベートキャピタル、超富裕層投資家を対象とするグローバルサミット「THE LIVE」の創設者です。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。