RippleのステーブルコインRLUSDは、金融機関がすでに利用している銀行サービスや取引サービスに近づきつつあります。今回の進展により、大手企業がデジタルドルを扱いやすくなる可能性がありますが、XRPの価格への影響については慎重な説明が必要です。

SantimentのSanSightsは、RLUSDの機関投資家における役割の拡大について分析し、この動向を掘り下げています。この分析では、銀行サービスへのアクセスや取引インフラがRippleのステーブルコイン事業をどのように支える可能性があるかを検証し、さらに、こうした成長がXRPの需要につながるかどうかを考察しています。

Standard CharteredによるRLUSDのカストディで、機関投資家に銀行との接点

Standard Charteredは2026年10月12日、RLUSDの機関投資家向けカストディを発表しました。対象となる顧客は、ドバイにある同行のDIFC支店を通じて、XRP Ledger上で発行されたRLUSDを保有できるようになりました。同支店はドバイ金融サービス機構の規制下にあります。

カストディとは、顧客資産を保全し、そのアクセスを管理することです。機関投資家の顧客には、送金の承認、所有権の記録、残高の確認、問題発生時の責任分担について、信頼できる手続きが必要です。

RLUSDを2,000万ドル分保有する投資会社を考えてみましょう。必要なのは、暗号資産ウォレットへのアクセスだけではありません。会計、セキュリティ、社内承認の各プロセスに適合する体制が必要です。

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銀行とのカストディ契約は、こうした要件への対応に役立ちます。そのため、デジタル資産の保管先を制限する方針を持つ機関にとって、RLUSDはより実用的な選択肢となります。

ただし、この発表からStandard Charteredが自らのバランスシートのためにRLUSDを購入したとは言えません。このサービスの対象は顧客のトークンであり、RLUSDを裏付ける準備資産のカストディとも異なります。Rippleによると、準備資産の主要カストディアンはBNYです。

RippleのエコシステムにおけるRLUSDとXRPの役割は異なる

RLUSDは、1ドル近辺の価値を維持するよう設計された米ドル連動型ステーブルコインです。現金預金、米国債、現金同等物によって裏付けられています。

XRPは、XRP Ledgerのネイティブ暗号資産として別の役割を担います。その価格は市場の需給に左右され、ネットワーク手数料や仲介資産として利用される可能性などの機能を持ちます。

この違いは、決済価値の予測可能性を求める機関にとって重要です。1,000万ドルの債務を負う企業は、決済が完了するまで支払い資産の価値を1,000万ドル近辺に保ちたいと考え、RLUSDを選ぶ場合があります。

同社が同額のXRPを購入する必要が自動的に生じるわけではありません。したがって、RLUSDの普及拡大がXRP価格を支えると主張するには、その前に別の説明が必要です。

計画中のLMAXの仕組みにより、RLUSD保有分を取引担保として活用できる可能性

Standard Charteredは、RippleおよびLMAX Groupとともに、担保サービスの導入も進めています。この仕組みでは、同行に保管された対象顧客のRLUSDを、基礎となるトークンを取引所へ直接移転せずに、LMAXでの取引を支える担保として利用できるようになります。

担保とは、金融上の債務を裏付けるために差し入れる資産です。取引所が想定される損失への備えを求めるため、取引会社はポジションを開く前に担保を差し入れる必要がある場合があります。

提案されている担保ミラーリングの仕組みでは、カストディ下にある適格なRLUSDの価値が認識されます。仕組みを説明するため、仮の例を見てみましょう。

• ある企業がStandard Charteredに1,000万ドル相当のRLUSDを預けています。

• 合意された一部が、LMAXでの取引に利用できる担保となります。

• LMAXは、適用される証拠金規則に基づいてその価値を認識します。

• コミットされた残高には、引き出し制限と債務不履行時の手続きが適用されます。

これらの数字は仕組みを説明するためのものであり、公表済みの商業条件を示すものではありません。また、同社は、同じコミット済み担保を他の用途に制限なく使うことを防ぐ管理体制にも従う必要があります。

この仕組みによって、カストディアンと取引プラットフォーム間で繰り返される送金を減らせる可能性があります。ただし、取引損失やあらゆるカウンターパーティーリスクがなくなるわけではありません。

カストディはすでに開始されていますが、担保機能の連携はまだ計画段階です。文書化、テスト、規制要件への対応、社内承認を完了する必要があります。

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Rippleによる1億5,000万ドルのLMAX向け融資が、RLUSDの幅広い展開を後押し

今回のカストディ提供に先立ち、RippleとLMAX Groupは2026年1月15日に、より広範な提携を発表していました。RippleはLMAXの事業拡大を支援するため、1億5,000万ドルの融資を約束しました。

この提携は、現物暗号資産、無期限先物、差金決済取引など、機関投資家向け取引インフラ全体でのRLUSD利用を目指していました。

この1億5,000万ドルを、RLUSDの取引高やXRPへの投資と混同してはいけません。重要なのは、機関投資家がRippleのステーブルコインを取得、保有、活用できるインフラに関わる点です。

この全体像の中では、OKXも別のつながりを示しています。同取引所は10月6日、Circle、Qube Research & Technologies、Ripple、SC Venturesが、投資前評価額250億ドルでの戦略的投資に参加したと発表しました。

この評価額は、投資前に算定された企業価値を表します。投資家が新たに250億ドルの資金を提供したという意味ではありません。

こうした関係性の重なりは、ステーブルコインの発行、流動性、取引、カストディを結び付けています。しかし、すべての参加者が単一のシステムを通じて運営されることや、そこから生じる活動がすべてXRPを利用することを示すものではありません。

RLUSDの時価総額だけでは、すべてのトークンの利用状況は説明できない

Santimentの分析では、RLUSDの時価総額は約24億～25億ドルとされています。この数字は、分析で報告された時点のスナップショットを示すものです。

RLUSDは1ドルを目標としているため、時価総額が約25億ドルであれば、通常、流通トークン数は約25億枚と推定されます。

ただし、流通供給量だけでは、すべてのトークンが実際に使われているとは言えません。一部はウォレット、取引所の在庫、機関投資家の財務口座に残っている可能性があります。

より詳細に評価するには、導入後の送金量、アクティブユーザー数、取引流動性、償還状況、担保残高を調べる必要があります。対応する各ブロックチェーン上で、活動がどのような割合で発生しているかも重要です。

RLUSDは、XRP LedgerやEthereumを含む複数のネットワークで利用されています。そのため、ステーブルコイン全体の成長を、そのままXRP Ledger上の活動増加として数えることはできません。

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XRP価格への恩恵は、実際のネットワーク需要と流動性需要次第

XRP Ledger上のRLUSDの利用は、取引手数料を通じてXRPと直接つながっています。手数料として少量のXRPが消費され、バーンされます。

多額のステーブルコイン決済でも、必要となるXRP手数料は少額にとどまる場合があります。決済のドル建て価値に応じて、同額のXRPを購入する必要があるわけではありません。

流動性を通じてつながる可能性もあります。トークン同士を直接取引するより有利な交換価格が得られる場合、XRPが仲介資産として機能することがあります。ただし、RLUSDの送金や取引がすべてXRPを経由するわけではありません。

Santimentの主張の要点は、機関投資家の採用が実際のトークン需要を生み出すとき、XRPにとってより大きな意味を持つということです。提携発表だけよりも、流動性の向上、仲介取引、運用上の保有状況のほうが、より明確な証拠となります。

MRCΛULIMΛNの解説が、XRP関連ニュースの背景を補足

MRCΛULIMΛNが提供した解説は、機関投資家向けの動きとXRPの直接保有との違いを改めて示しています。解説によると、Evernorthは約4億7,300万XRPを保有し、約3億ドルの総現金収入を得て、XRPNのティッカーでナスダック取引を開始しました。

$XRPの噂を検証：EvernorthがついにXRPNのティッカーでナスダック取引を開始しました。株主投票、合併、クロージングと追ってきましたが、いよいよ実際の取引が始まりました。同社は約4億7,300万$XRPを保有し、総額約3億ドルの現金収入を得ました。大量の$XRPを保有する上場企業が誕生したということです。ただし、4億7,300万$XRPすべてが今日、公開市場で購入されたわけではありません。XRPN株を買っても、同社の財務資産である$XRPを所有することにはなりません。Standard Charteredは現在、ドバイ支店を通じてXRPL上のRLUSDの機関投資家向けカストディを提供しています。機関投資家は同行にRLUSDを預けることができ、さらにRippleとLMAXが進めている計画では、トークンを移動させずに顧客が保有するRLUSDを担保として利用できるようになります。この後者の仕組みは、まだ準備が進められている段階です。発表されていないのは、Standard Charteredが$XRPで決済を行うという話です。RLUSDはステーブルコイン。$XRPはネイティブ資産です。大手銀行がXRPL上のRLUSDカストディを提供し始めました。それをどうして、わざわざ別の話に仕立てる必要があるのでしょうか。XRPLの決済エンジンの脆弱性は深刻であり、何が起きたのかを知ってほしいと思います。研究者が、意図された供給量を超えて$XRPを生成できてしまう可能性のあるバグを発見しました。あるシナリオでは、その量は約18兆$XRPに達する可能性がありました。そう、兆単位です。このバグは2015年からコードに存在していました。修正は9月25日にxrpld 3.4.1で公開され、10月9日の一般公表に先立って対応されました。公式報告によると、公開ネットワークで悪用された証拠はなく、研究者には25万ドルの報奨金が支払われました。実際の価値を扱うシステムで、これほど重大な脆弱性が見つかったのです。発見されてよかったと思います。バグは実在し、リスクは深刻で、修正も公開されました。今日も攻撃が進行中だと主張するのは間違いです。今度は、BlackRockが$XRPの価格目標を32.91ドルに設定したという話が出ています。いいえ、そんな事実はありません。この数字は、Robert Mitchnick氏とSusan Athey氏が$XRPの採用シナリオの可能性を検討した2018年の学術論文に由来します。Mitchnick氏は後にBlackRockに入社しました。しかし、それで論文がBlackRockの公式予測になるわけではありません。当時も新たな価格目標ではなく、もちろん現在もそうではありません。米国の現物$XRP ETFは、10月9日までの週に約1,100万ドルの純流入を記録し、報告された保有量は約11億9,000万$XRPでした。私が最も注目しているのは、取引開始後のXRPNの動向と、Standard CharteredによるRLUSDカストディ提供から何が生まれるかです。これらは実際に追跡できる動きです。2018年の研究論文を、BlackRockが$XRPの将来について皆に語っているかのように装うことには興味がありません。

— MRCΛULIMΛN (@mrcauliman) 2026年10月13日

こうした保有量は、その日にすべてのトークンが公開市場で購入されたことを意味しません。また、XRPN株を購入しても、株主が同社の財務資産であるXRPを直接所有することにはなりません。

この解説では、9月25日にxrpld 3.4.1で修正され、10月9日に公表された決済エンジンの脆弱性を取り上げています。提供された情報によると、公開ネットワークで悪用された証拠は見つかっていません。

MRCΛULIMΛNは、BlackRockがXRPの価格目標を32.91ドルに設定したという主張も否定しています。この数字はBlackRockの公式予測ではなく、Robert Mitchnick氏とSusan Athey氏が2018年に発表した学術論文に由来します。

よくある質問

XRPに将来性はあるのでしょうか？

XRPの将来像は、機関投資家による国境を越えた決済や金融インフラを中心に描かれていますが、長期的なトークン価値については依然として議論が分かれています。

XRPは新たなビットコインなのでしょうか？

いいえ、XRPは新たなビットコインではありません。両者は根本的に異なる目的を持ち、経済モデルも異なります。

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「Ripple News: RLUSD Just Took a Big Step Into Institutional Finance」は、CaptainAltcoinに最初に掲載されました。