ビットコインの保ち合い局面では、何も起きていないように感じられます。しかし、オンチェーンデータはまったく異なる状況を示しています。

$BTC が4〜6週間にわたって横ばいで推移するとき、水面下では次の3つのことが静かに進行しています。

1. UTXOの経過期間別分布が変化 — 直近の高値付近で売買されたコインが動かなくなります。6か月以上前に最後に動いた供給量の割合が、徐々に増え始めます。長期保有者が短期保有者からコインを吸収するのは、迷いではなく、教科書どおりの蓄積です。

2. 取得原価の乖離が拡大 — 長期保有者（LTH）の取得原価は現物価格を大きく下回っています。一方、短期保有者（STH）の取得原価は現物価格に近づいています。STHの取得原価が現物価格と一致し、なおかつLTHの取得原価が市場価格を大きく下回っているとき、売り圧力は構造的に枯渇していきます。これは、ばねが締まっていくような状態です。

3. 取引所からの流出が続く — 価格に動きがなくても、取引所からの純流出は続きます。閑散相場でコインがコールドストレージへ移されるのは、パニックによる撤退ではなく、確信を持った蓄積の表れです。$ETH にも、ステーキングによるロックアップの仕組みで増幅された、同じパターンが見られます。

より広い市場にとっての意味は、次のとおりです。歴史的に、$SOL が最も大きく動くのは、ビットコインが長期の保ち合いを抜けた後の3〜6週間です。保ち合いの最中ではありません。静かな局面こそ、ポジションが築かれるときです。

忍耐は、何もしないことではありません。暗号資産市場では、横ばいの局面で次の動きが形づくられます。

ローソク足ではなく、オンチェーンデータを見ましょう。

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