📰 DRVがCitriniのモデルポートフォリオに組み入れられ、目標配分は約10％。目を引くニュースですが、まず区別しておきたいのは、モデル上の目標配分は、すでにその比率で購入済みという意味ではないことです。
🔥 注目しているチャンスは理解しやすいものです。RWAによってより多くの資産がオンチェーン化し、AIエージェントによって自動取引やヘッジの需要が増える可能性があります。Deriveはオプションやパーペチュアルなどを手がけており、取引やリスク管理から継続的に手数料を得られる可能性があります。ただし、需要が本当に伸びるかは、実際の利用状況次第です。

率直に言うと、Deriveの実績と課題はどちらもはっきりしています。2026年第3四半期には、オンチェーンのオプション・プレミアム取引高の約90.4％を占めました。一方、資料に挙げられた主要プラットフォームの中では、オプションの未決済建玉に占める割合は約3.1％にとどまり、Deribitの規模は依然として約25倍です。オンチェーンでのシェアは非常に強いものの、市場全体で見ると、まだ追い上げが必要です。

💡 私がより気にしているのは、買い戻しがどれだけ支えになるかです。プロトコルは収益の35％をDRVの買い戻しに充てています。10月10日までの直近30日間の収益を単純に年換算すると、理論上の買い戻し資金は約241万ドルで、資料に記載された流通時価総額の約0.6％にすぎません。買い戻しの仕組みがあることと、買い戻しの規模が十分であることは別の話です。
🤔 私なら、プロトコルの事業とトークン供給を合わせて見ます。手数料収入は継続的に増えるのか、買い戻しは新規発行トークンを相殺できるのか。DRVを判断する際、オンチェーンシェア90.4％と、理論上の年換算買い戻し比率約0.6％のどちらをより重視しますか？

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