一方では、誰もが毎日のように話題にするETF経由の資金。先週、イーサリアムは一気に5億ドル超の純流出となり、ブラックロック自身の看板商品であるETHAまで先頭を切って資金が流出。1週間で約4億7,000万ドルが引き揚げられ、これで9週連続の流出です。SOLも、14週連続で続いていた純流入の記録が途切れました。この数字だけを見ると、コミュニティではまた悲観論が広がり、機関投資家は完全に手を引いたのか、強気相場はこのまま失速するのか、と考える人も少なくありません。

でも、興味深いのはここからです。個人投資家が恐怖に駆られる一方で、大口投資家、あるいはオンチェーンで目立たぬまま大きく稼いでいるスマートマネーは、まったく別の動きを見せています。

さっきオンチェーンをざっと見ていたら、あるクジラがすぐさま数百BTCを1万ETHほどに交換し、オンチェーンで買い集めていました。一方では、伝統的な資金がETFという経路を通じて、短期的なポジション調整や利益確定、リスク回避を進めています。その一方で、オンチェーンの資金は静かにポジションを入れ替えている。要するに、ウォール街のペーパーアセットから資金が流出しているからといって、エコシステムそのものの基盤まで枯渇したわけではありません。

それに、財団ウォレットがまた数千ETHをKrakenに送金したという、いつもの話もあります。この展開は毎年のように繰り返され、そのたびに多くの人を怖がらせてきました。でも、長い時間軸で見れば、こうした定例の動きがないサイクルなんてあったでしょうか？

相場はいつだって、疑念の中で明暗が分かれていきます。機関投資家が短期的に慎重になったからといって、その資産のストーリーが失われたわけではありません。最近の相場を見て、ETFの冷たい赤字に合わせて震えていますか？ それとも、これは大口がポジションを入れ替えているだけだと思いますか？ さあ、コメント欄で、皆さんの実際のポジションがまだ耐えられるか教えてください。