インフレ率を2％に戻すために、ハマックが示した方向はさらなる引き締めだ。2026年にFOMCの投票権を持つクリーブランド連銀総裁のベス・ハマックは、全米企業エコノミスト協会の年次総会で、金融政策を制限的な姿勢に保つのが適切であり、今後も利上げが必要になる可能性があると述べた。時期は未定で、方法としては小幅でより頻繁な調整を挙げた。市場は、こうした小幅でより頻繁な調整を示唆する発言を、引き締めが終わりに近づいているサインと受け止めがちだ。
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だが、コスト転嫁が止まらなくなれば、その見方は逆転する。ハマックが指摘したリスクは、企業の投入コストが上昇し、値上げ分を消費者に転嫁する企業が増えていることだ。なかでも最大の懸念は、個人や企業が高いインフレを受け入れるようになることだという。すでにその兆候が一部に見られ、インフレ率が予想を上回れば、さらなる利上げが必要になる可能性がある。一方で、もう一つの条件も残されている。労働市場が明確に悪化すれば、政策の道筋を見直す必要があるという。

現時点では、どちらの状況もまだ起きていない。