暗号資産界隈には、なんとも不思議な法則があることに気づいた。

あるコインが半年間横ばいだと、みんな欠点を100個でも見つけ出す。チームがダメ、トークノミクスがひどい、ロック解除の売り圧が大きい、プロジェクト側は口先ばかり。
ところが、ある日突然50％も上がると、一晩で評判が変わる。

チームは同じ、ロック解除計画も変わらず、プロダクトも更新されていない。昨日まで草コイン扱いされていたプロジェクトが、今日は突然「大幅に過小評価された優良資産」になる。
こういうことは暗号資産界隈では本当によくある。
$ARB が上がらないときは、L2は価値を吸い上げている、Gas収入が減っている、価値の捕捉が不十分だと毎日のように言われる。ひとたび上昇を牽引し始めると、エコシステムの堀、機関投資家による採用、世界規模の決済レイヤーといった話がまた持ち出される。
$SOL が下落しているときは、過去の停止や中央集権化の問題が何カ月も繰り返し叩かれる。上がり始めると、今度は高性能なパブリックチェーン、オンチェーン消費の入口と呼ばれる。
$ONDO も同じだ。横ばいのときは、トークンに価値の捕捉がない、ロック解除の売り圧が大きいと不満を言われる。相場が動き出すと、ウォール街のオンチェーン化や、数兆ドル規模のRWA市場の話がまた始まる。
もちろん、こうしたプロジェクトのファンダメンタルズが実際に変化することもあるし、好材料が本物である可能性もある。
でも、暗号資産界隈の多くの人は、調べる順番が逆なんじゃないかと、ますます思うようになった。
価格が先に上がり、理屈はあとから付け足される。
上がれば、欠点はすべて長所として説明できる。下がれば、長所もすべてリスクとして説明できる。
一番面白いのは、誰もが自分はファンダメンタルズを調べて価値を見抜いたと思っていることだ。
実際には多くの場合、自分の保有ポジションを正当化する理由を探しているだけだ。
市場にアナリストはいつだっている。足りないのは、上がる前に自分の見解をはっきり言える人だ。