今週は重要なイベントが2つある。9月の消費者物価指数（CPI）が水曜日に発表され、FRB議長のケビン・ウォーシュが金曜日に講演する。どちらも、10月27～28日の会合でFRBがどう動くかを左右する。

現状：FRBは9月、全会一致で政策金利を0.25ポイント引き上げた。誘導目標レンジは現在3.75%～4%。9月下旬には、10月に利上げが行われる可能性は3分の2程度とみられていた。その後、インフレ指標が鈍化し、FRB当局者は慎重な姿勢を示した。雇用統計も大幅に予想を下回り、新規雇用者数はわずか2万9000人。失業率は4.2%に上昇した。現在、10月に利上げが行われる確率は約20%となっている。市場参加者は、10月は据え置き、12月に利上げすると予想している。

つまり、市場は判断を下した。これほど急速に変化した利上げ確率は、また逆方向に振れることもある。CPIがそのきっかけになるかもしれない

エコノミストは、総合CPIが3.4％から3.6％に上昇すると予想している。主な理由は原油だ。食料とエネルギーを除いたコアCPIは2.5％と予想され、前月比では0.2％上昇する見通しだ。私が注目しているのはコアの数字だ。債券利回りはすでに24年ぶりの高水準近くにある。予想を上回る数字が出れば、さらに上昇する可能性がある

コアインフレが落ち着いていれば、利上げ見送りは安全そうだ。次の動きは12月になる

コアインフレが高ければ、10月の利上げが再び選択肢に浮上する。FRBはさらに迅速に動く必要があるかもしれない

総合指数は高いが、コアは落ち着いている——これがエコノミストの予想だ。おそらく利上げは引き続き見送りとなるだろう。ウォーシュは、利上げで原油価格を直接引き下げることはできないと述べている。彼が懸念しているのは、原油高がほかのあらゆるものに波及することだ

続いてウォーシュだ。彼はIMF会合のためバンコクにいる。現地は金曜の朝、米国は木曜の夜遅くだ。土曜日にFRBの沈黙期間が始まる前、これが最後の公の場での発言となる。次の動きを示唆する発言は避けるだろう。利上げ見送りか利上げか、明言は期待しないほうがいい。手がかりに注目しよう。雇用の弱さと根強いインフレをどう比較しているかに注目だ

私は利上げ見送りに傾いている。雇用は弱い。最近のインフレ指標も予想を下回った。しかし、利上げ見送りで終わりではない。政策当局者の多くは、年末までにもう一度利上げがあると見ている

CPI発表後の最初の動きに飛び乗らないで。コアを待とう。それからウォーシュの発言を聞こう。ビットコインは先週、約4.5％下落した。どちらに転んでも大きく動く可能性がある

数値は月曜日時点のもので、ブルームバーグのCPI予測を使用。一部の報道機関は総合指数を3.7％と予想している