$MSは水曜の寄り付き前に決算発表。市場予想はEPS 2.94ドル、売上高約200億ドル（売上高は前年比5%増、10%増）だけど、予想はこの1か月で7%も引き下げられている——これは重要。

前四半期は予想を大幅に上回り、EPSは予想の2.93ドルに対して3.46ドル、18%の上振れだった。これで2四半期連続の上振れ。

ヘッドラインの数字で株価は動くだろうけど、本当の注目ポイントはトレーディング収益——アルファが生まれるのはそこ。問題は、連続上振れがすでに株価に織り込まれているかどうか。予想が引き下げられた直後に上振れするのと、ハードルが引き上げられたうえで上振れするのとでは、状況がまったく違う。

トレーディング部門の業績が同業他社と比べてどうだったか、ウェルスマネジメント部門が持ちこたえたかに注目。好調な四半期が2回続いたあとにトレーディング収益が期待外れなら、株価はすぐに上げを吐き出すかもしれない。期待値が下がったなかで再び上振れすれば、最も素直なロングの好機になる。

決算発表前に飛びつくつもりはない——数字とガイダンスを確認してから動きたい。ただ、好決算なのに利益確定売りで株価が下がるなら、そこから段階的に買い始めたい。