📈🤝 WSJは、米国株の最高値更新が政治日程と重なっていることに注目した。
1950年以降、中間選挙の年の第4四半期には、S&P 500は平均6.6%上昇している。

通常は、大統領の所属政党が議会で議席を失い、政権がルールを大幅に変更できなくなるためだと説明される。しかし、筆者は別の説明を提示している。『Journal of Financial Economics』に掲載された145年間のデータを対象とする研究によると、上昇の大部分は選挙後、不確実性が解消されてから生じる。選挙後の5カ月間、株式は無リスク資産を年率換算で平均15.4%上回った。

今年、Polymarketは民主党が下院で勝利する確率を93%と見積もっている。一方、市場のコンセンサスでは、民主党の勝利は株式にとってマイナスと見られており、議会とトランプ氏の対立が政策決定を遅らせる可能性もある。したがって、筆者の主張が正しければ、市場が上昇しているのは望ましい結果を期待しているからではなく、望ましくない結果をすでに織り込んでいるからだ。

ただし、足元の最高値更新を支えているのは何よりもAIと企業収益であり、選挙はまだ本格的に影響が表れていない背景要因にすぎない。