取引プラットフォームを開くと、米国市場が急落し始めるのを目にするところを想像してみてください。S&P 500は激しく下落し、チャートは赤く染まり、大企業の株の中には、わずか1セントで取引され始めるものまであります。

あり得ないと思いますよね？ところが、2010年5月6日、金融市場の歴史上でもとりわけ奇妙な出来事の一つ、あの有名な「フラッシュ・クラッシュ」の最中に、これに似たことが実際に起きたのです。

すべては、国際経済への懸念から市場がすでに神経質になっていたある取引日に始まりました。午後2時32分、Waddell & Reedという投資会社が、S&P 500 E-mini先物を7万5,000枚売るという、40億ドル超相当の大規模な自動取引を開始しました。

そのアルゴリズムは市場の出来高に応じて売却するよう設計されていましたが、時間や価格に応じて執行速度を適切に制限していませんでした。そして、そこから問題が始まったのです。

システムが売りを進める一方で、ほかのアルゴリズムも市場の動きに反応していました。高速で先物契約を売買するものもあれば、保有ポジションを減らすものもありました。売りがさらなる圧力を生み、流動性が失われ始め、パニックが広がっていったのです。

数分のうちに、市場は極端な値動きの連鎖に陥りました。

S&P 500は、わずか5分で約5％下落しました。しかし、最も衝撃的だったのは一部の個別銘柄です。株価が信じられないほど低くなり、回復する前に1ドルセント、あるいはそれ以下で取引されたものもありました。

そうです！普段は何ドルもしていた株が、ほんの数セントで取引されることさえありました！

画面上で、株価が数十ドルから0.01ドルまで急落するのを想像してみてください。その瞬間に市場を見ていた人には、金融システムが崩壊しているように見えたでしょう。

しかし、そこには落とし穴がありました。そうした価格のすべてが、実際に買えるチャンスだったわけではありません。いくつかの取引は誤りと判断され、後に取引所によって取り消されました。株価が1セントと表示されていても、その価格で買って利益を手にできる保証はなかったのです。

では、誰に責任があったのでしょうか？

一人のトレーダーがウォール街を壊滅させたかのように語る話も多くありますが、実際はもっと複雑です。最初の大規模な取引はWaddell & Reedに関連していましたが、公式調査では、自動売却、ほかの市場参加者の反応、そして突発的な流動性の喪失が複合的に作用したと指摘されています。

最も驚くべきなのは、急落が何時間も続かなかったことです。およそ10分で、市場はすでに下落分の大半を取り戻していました。

ウォール街は、わずか数分のうちに本物の金融ジェットコースターを経験したのです。

この出来事の後、規制当局や取引所は、同じような極端な値動きが再び広がるのを防ぐため、保護措置の導入を進めました。

ここで、すべてのトレーダーにとって重要な教訓があります。企業が実際に価値をすべて失っていなくても、株価が急落することはあります。極端な状況では、流動性やアルゴリズム、買い注文と売り注文が、まったく理不尽に見える値動きを引き起こすことがあるのです。

市場は、企業の基礎的条件やニュース、経済動向によって動くことがあります……しかし、秩序を保つはずのシステム同士が互いに反応し始めると、混乱に陥ることもあるからです。

もう一つ補足があります。2024年6月には、これとは別の事故が起きました。ニューヨーク証券取引所の技術的な障害により、バークシャー・ハサウェイをはじめとする複数の銘柄が、画面上で極端な下落を示したのです。2010年と同じ出来事ではありませんが、世界最大級の市場でさえ、驚くような異常が起きうることを示しています。

あなたならどうしますか？世界最大級の企業の株価がわずか1セントで取引されているのを見たら、一生に一度のチャンスだと思って買いますか？それとも、何か恐ろしいことが起きているのではないかと警戒しますか？ $BTC