米国史上、設備投資ブームはすべて弾けた——だが、予定どおりに弾けたものはほとんどない。

鉄道、電化、ドットコム。いずれも過剰投資が起き、バブルは弾けた。共通するパターンは、新技術への累計支出がGDPの約25％に達すると、ブームは崩れ始める傾向があることだ。鉄道は1873年恐慌の前にその水準に達し、インターネット・インフラも2000年の前に達した。

現在、その水準は約7.5兆ドルにある。AI関連の支出はまだ遠く及ばない。今のペースでは、到達するのは2030年代初頭になる。

支出は利益も生み始めている。前四半期、$NVDAは2028年度の売上高が70％増えるとの見通しを示し、Alphabet Cloudの売上高は82％伸びた。設備投資が利益に変わる間、ブームは続く。

バブルは確かに存在する。歴史が示すのは、最後には悲惨な結末を迎えるということだ。

ただ、ゴールまで残り4分の1の地点で終わることはめったにない。そしてAIはいま、まさにその地点にいる。