75パーセンタイルのラインは9月以降、上値の壁として機能している——そしてそれは、1日だけの急上昇よりも重要だ。
先週のS&P 500の分散度は平均で70パーセンタイルとなり、前週の40パーセンタイルから上昇したものの、平常と高水準を分ける75パーセンタイルのラインは依然として下回った。10月8日は例外的な動きだった。$SPYは0.42%下落する一方、S&P 500構成銘柄の平均は0.72%上昇した。時価総額上位10銘柄のうち8銘柄が下落して引けた。$NVDAは2.94%下落、$AVGOは4.35%下落し、この2銘柄だけで指数の下落のほぼすべてをもたらした。分散度は1営業日だけ87パーセンタイルまで急上昇し、翌日には56パーセンタイルまで急低下した。
9月中旬以降、急上昇が失速したのはこれで3回目だ。9月14日のFOMC、10月1日、10月8日。いずれも1営業日で吸収された。75パーセンタイルは4月から8月までは下支えとなっていたが、9月以降は上値の壁となっている。
23年間のレジーム別先行リターン：
平常（40～75パーセンタイル）— 1,335日：
$SPY 20日平均：+0.88% | 60日平均：+2.71%
$QQQ 60日平均：+3.62%
高水準（75～95パーセンタイル）— 702日：
$SPY 20日平均：+0.63% | 60日平均：+1.79%
$QQQ 60日平均：+2.57%
今週、分散度の縮小はさらに進まなかった。縮小した状態を保った。分散度が75パーセンタイルを持続的に上回るまでは、レジームに変化はなく、取引方針も変わらない。分散度が低いと、個別銘柄を選ぶ投資家が得られるアルファは小さくなる。指数に任せればいい。
$SPY $QQQ $IWM
先週のS&P 500の分散度は平均で70パーセンタイルとなり、前週の40パーセンタイルから上昇したものの、平常と高水準を分ける75パーセンタイルのラインは依然として下回った。10月8日は例外的な動きだった。$SPYは0.42%下落する一方、S&P 500構成銘柄の平均は0.72%上昇した。時価総額上位10銘柄のうち8銘柄が下落して引けた。$NVDAは2.94%下落、$AVGOは4.35%下落し、この2銘柄だけで指数の下落のほぼすべてをもたらした。分散度は1営業日だけ87パーセンタイルまで急上昇し、翌日には56パーセンタイルまで急低下した。
9月中旬以降、急上昇が失速したのはこれで3回目だ。9月14日のFOMC、10月1日、10月8日。いずれも1営業日で吸収された。75パーセンタイルは4月から8月までは下支えとなっていたが、9月以降は上値の壁となっている。
23年間のレジーム別先行リターン：
平常（40～75パーセンタイル）— 1,335日：
$SPY 20日平均：+0.88% | 60日平均：+2.71%
$QQQ 60日平均：+3.62%
高水準（75～95パーセンタイル）— 702日：
$SPY 20日平均：+0.63% | 60日平均：+1.79%
$QQQ 60日平均：+2.57%
今週、分散度の縮小はさらに進まなかった。縮小した状態を保った。分散度が75パーセンタイルを持続的に上回るまでは、レジームに変化はなく、取引方針も変わらない。分散度が低いと、個別銘柄を選ぶ投資家が得られるアルファは小さくなる。指数に任せればいい。
$SPY $QQQ $IWM