価値投資の「夹头（ジャートウ）」の妙は、ダブルミーニングにある。中国語で「価値投資」を略した「价投」と音が似ているうえ、こんな光景までありありと思い浮かぶ。ある銘柄を割安だと見込んで買ったら、さらに安くなった。動こうにも頭を挟まれて身動きが取れず、ひたすら耐えるしかない。口では「時間は優良企業の友だ」と唱えながら。

価値投資が「夹头」に変わってしまうのは、いくつかのことが重なった結果だ。

「割安」と「大きく下落した」を混同している。割安だからといって、下げ止まったとは限らない。資金を燃やし続けているから安い銘柄もある。いわゆるシケモク株を最後までくわえていたら、やけどするのは自分の口だ。

下がるほど買い増す逆張りのしっぺ返し。理屈の上では取得単価を下げているつもりでも、実際にはトレンドに賭けている。弾を撃ち尽くしたのに、まだ山の中腹にいる。

バリュートラップ。安いのには安いなりの理由がある。業界が衰退し、ビジネスモデルが崩壊し、経営陣が無茶をしている。安全域だと思ったものが、実は価値の破壊だったりする。

含み損を「長期保有」で自分に言い聞かせる。本当の長期投資とは、理にかなった根拠に基づいて持ち続けることだ。塩漬けになったあとで自分を納得させることではない。この二つは見た目こそそっくりだが、中身はまったく違う。

時間コストを無視する。資金には機会費用がある。「3年後に元本まで戻る」というのは、本質的にはまだ損をしている。

だから本当の分かれ目は、買ったものが「バリュー株」かどうかではない。買う前に、次の三つを考え抜いたかどうかだ。なぜ安いのか、その割安さが実現する根拠は何か、3年間上がらなくても持ち続けられるのか。

ひと言でまとめると、価値投資は認識を利益に変えることであり、「夹头」は認識不足の代償だ。自分に「バリュー投資家」というレッテルを貼る人は多いが、実際は「塩漬け」にもっともらしい呼び名をつけているだけなのかもしれない。$BNB