時価評価額300億ドルが48時間足らずで吹き飛んだ。Nvidiaが出資するオーストラリアのAIデータセンター企業、Firmus Gridは、投資家が価格に難色を示したためIPOを撤回した。

同社は、わずか3カ月前の時価評価額の約3倍となる約55億ドルの資金調達を目指していた。市場の答えは「ノー」だった。

なぜか？FTによると、Firmusが実際に稼働させていた容量は、契約済みの900MW超のうちわずか46MWだった。投資家は、まだほとんど存在していないインフラに対して、巨額のプレミアムを支払うよう求められていた。

これはAIインフラ需要への評価というより、価格設定の失敗に思える。このセクターは依然として非常に活況だが、実行が伴っていない野心的な拡張計画に300億ドルの値札を付けるのは、現実離れしている。

契約済みの電力、実際の導入、そして実収益の間には大きな隔たりがある。だからこそ、$NBIS、$CRWV、$IRENのような企業を評価する際には、実行力、顧客の獲得状況、資金調達力、稼働能力に注目している。

個々の企業がバリュエーションの乖離によって急落する一方で、AIインフラブームが続くことはあり得る。どちらも事実だ。強気相場であっても、価格規律は重要だ。