強気相場の暗号資産市場には、無限の利確用流動性があると誰もが思いがちです。しかし実際には、パニックが起きた瞬間、板の厚みは紙のように薄くなります。

誰もが一度は経験したことがあるでしょう。ポートフォリオの価値が溶けていくのを眺めながら、買い板が文字どおり消えたせいで、成行注文が現物価格より15％も低い価格で約定するのです。含み益は確実だと思っていても、急いで手仕舞いしようとすれば、スリッページだけで利益の半分が消えることに気づきます。

$BTC と$ETH で急落が起きるたび、何が起きるか見てみてください。表面上は、何億ドルもの指値注文が並び、板は厚く見えます。しかし、ボラティリティが急上昇した瞬間、マーケットメーカーは一斉に気配値を引っ込めます。2,000万ドルの流動性の壁に見えたものが30秒もたたずに消え、いつもの3％の下落がひどい12％の長いヒゲとなり、誰も対応できないうちにポジションを吹き飛ばします。

最近も、$SOL で突然の現物売りが急激な流動性の枯渇を引き起こし、トレーダーは厳しいディスカウント価格で買い注文を約定させる一方、高頻度取引アルゴリズムが残った板を吸い尽くしました。平穏な時間帯に画面に表示される板の厚みは、ほとんどが安全だという幻想です。全員が一斉に同じ出口へ殺到しても、出口の大きさはまったく変わりません。

急落時に、予想よりずっと低い価格で成行売りが約定したことはありますか？

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