AI主導のデータセンター投資ブームにより多くの投資機会が生まれているが、投資家の関心はAI関連資産にとどまらない。新浪財経によると、近年、データセンターやAIを支えるインフラに資金が流入する一方で、埋立地、鉄道貨物拠点、地方空港、輸送・物流、航空、廃棄物・水道インフラ、道路・橋梁の維持管理、天然ガス処理といった従来型資産に再び関心が集まっている。

パートナーズ・グループでインフラ投資を統括するマネージング・ディレクター、ニコラス・ペッパー氏は、市場の関心がデジタルインフラに大きく偏っているため、公益事業、運輸、社会インフラ分野の質の高い成熟資産の多くがあまり注目されていないと述べた。同氏によると、そのため同社はこうした資産を魅力的な評価額で取得する機会を得ている。

記事によると、ブラックストーンはインフラ、クレジット、プライベートエクイティ、不動産の各分野で、AI関連事業を積極的に拡大している。昨年10月には、ブラックロック傘下のグローバル・インフラストラクチャー・パートナーズが主導するコンソーシアムが、当時の記録で最大規模となるデータセンター売却案件として、アラインド・データセンターズの買収を完了した。

パートナーズ・グループは7月、第4号インフラファンドで150億ドル超を調達し、8月には欧州のデータセンター向け電力サービス会社AVKパワー・ソリューションズに10億ドルを初期投資すると発表した。

一方、建設の遅れ、資金調達コストの上昇、規制面での反発を受け、投資家はAI関連資産に対してより慎重になっている。記事によると、こうした圧力はデータセンターの新規株式公開の延期、インフラ債務の財務制限条項の緩和、AI関連建設プロジェクトの停滞に表れている。

BTGキャピタルの創業者兼マネージングパートナーであるブレット・スティーブンソン氏は、米国の大手資産運用会社では最低投資額の基準が高く、このニッチ市場への参入が難しくなっていると述べた。BTGキャピタルは複数の発電施設をデータセンターに売却したが、投資の大半は依然としてデータセンターとは無関係の物流資産やエネルギー公益事業資産に集中している。

記事はまた、大手投資家が人気の低いインフラ分野にも進出していると伝えた。事情に詳しい関係者によると、データセンターにも投資しているモルガン・スタンレー・インフラストラクチャー・パートナーズは、現在、廃棄物処理業界に注目しているという。米国の廃棄物処理会社は通常、企業価値／EBITDA倍率で約15倍と、欧州の同業他社の10倍に比べてプレミアムで取引されていると記事は伝えた。

R.L.ヒューレットによると、物流・輸送分野の産業M&A案件におけるEBITDA倍率の中央値は、第1四半期に5倍となり、2025年の12.7倍から低下した。