10月8日、米財務省は220億ドルの30年物国債を発行し、落札利回りは5.618%に達し、2000年8月以来の高水準となった。1か月前は5.308%で、わずか1か月で31ベーシスポイント上昇した。

二次市場の10年物米国債利回りも一時5.36%まで上昇し、20年以上ぶりの高水準を更新した。

これこそが、今まさに本当に警戒すべき点だ。中央銀行は利上げしなくてもよいが、市場がより高い利回りを求める限り、金融環境は自動的に引き締まる。

米国債の利回りが高いほど、政府の資金調達コスト、企業の借入コスト、そしてリスク資産のバリュエーション圧力は大きくなる。株式市場や暗号資産市場にとって、これは流動性環境が悪化していることを意味する。

今後注目すべきなのは、FRBが利上げするかどうかだけではなく、長期米国債利回りがさらに上昇し続けるかどうかだ。利回りが持続的に上がり続ければ、FRBが様子見を続けても、市場が必ずしも楽になるとは限らない。