L2で今日最も目を引くシグナルは、どこかのチェーンがまたインセンティブを打ち出したことではなく、「閉鎖」が選択肢になり始めたことです。

Abstractは、12月15日にメインネットの稼働を停止し、ブリッジと基本機能はそれに先立って凍結すると発表しました。さらにさかのぼると、Blastも運営コストが収益を上回ったため、運営停止を選択しています。この2つの事例を合わせて見ると、市場が問うていることは同じです。安価なブロックスペースはすでに希少ではなく、本当に希少なのはユーザー、手数料、そして定着するアプリケーションです。

影響は特定のチェーンにとどまりません。$PENGU の背景にはPudgy Penguinsのエコシステムへの期待があり、$OP と$ARB は、より成熟したL2の評価基準を示しています。10月9日10時ごろ、Binanceの現物市場ではPENGUが24時間で約-7.45%、ARBが約-7.22%、OPが約-1.15%となっており、資金は「L2が自力で収益を生み出せるか」をこれまで以上に厳しく見ていることがうかがえます。

強気のシナリオでは、ユーザーと開発者の移行が順調に進み、主要なNFT/IPの人気が衰えず、OPやARBのようなプロジェクトのメインネット収益とエコシステムのアプリケーションも安定を保ちます。弱気のシナリオは単純です。採算が合わなくなる小規模L2が増え、トークンはまず流動性から撤退するための入り口として扱われます。最大のリスクは技術的な移行ではありません。多くのチェーンがこれまで買われていたのは、キャッシュフローではなくストーリーだったと、皆が突然気づくことです。

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