$PEPは第3四半期に予想を上回る堅調な業績を発表しました。コアEPSは予想2.30ドルに対して2.34ドル、売上高は予想249.6億ドルに対して252.7億ドルでした。しかしその後、通期のEPS成長率見通しを5～7%から2.5～3.5%に引き下げました。株価は1%上昇して約125ドルとなり、2020年以来の複数年ぶりの安値圏にあります。

問題は、この見通し引き下げがすでに125ドルの株価に織り込まれているのか、それともまだターンアラウンドへの期待で取引されているのか、ということです。

私の見方はこうです。

$PEPは年初からずっと軟調です。利益率の圧迫、販売数量の弱さ、そして今や経営陣も下半期の業績が期待に届かないと認めています。2020年以来の安値圏で取引されていることから、多くの悪材料は織り込まれているように見えますが、業績サイクルの途中での見通し引き下げが、1回の取引で完全に消化されることはありません。ここで買い持ちするなら、最悪期は過ぎており、2025年には再び成長が加速するという見立てに賭けることになります。空売りしているか様子見しているなら、底打ちと判断する前に、事業が実際に安定する証拠を待つことになります。

これが割安であって、バリュートラップではないと確信するには、売上高が予想を上回り、見通しの引き下げがなく、利益率が拡大するという、申し分のない四半期を1回確認したいところです。それまでは、125ドルは確信というより期待に支えられているように感じます。

今のところ、注視はしていますが、取引はしていません。120ドルを維持し、次の四半期に見通しを引き上げるなら、そこがエントリーポイントです。販売数量のデータが弱い、あるいは再び見通しが引き下げられるなかで120ドルを割り込めば、110ドルが視野に入ります。