多くの人はトランプを笑う。「インフレで40兆ドルの米国債を目減りさせたいのだ」と。
しかし核心は返済ではない。ローリング（借り換え）だ。
GENIUS法案では、ステーブルコイン準備金は93日以内の短期米国債にしか投資できない。
海外資金がUSDTに換金されると、資金は自動的に循環してT-billを買い続け、米国債の“永続的な買い手”になる。

要するに、長期債はインフレを恐れないが、短期債はインフレが最も怖い。
3か月満期のたびに借り直せば、金利はそのままインフレに連れて引き上げられる。
日本の低コスト資金が撤退し、AI大手が資金を奪い合うように狂った勢いで債券を発行する。

暗号資産は本来、ドルから逃げるはずだった。ところが最大のメインストリームは逆に、米国にとって世界的にドルを流通させ、国債を消化するのを手助けしている。
なんと皮肉なマクロ経済の物語だ。
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