$GS は 4 月 13 日以来となることを実行した──2025年の終値を下回って取引された。昨日起きて、今朝もまた起きた。

計算がとんでもない。7月15日、ゴールドマンは年初来で +31% だった。ところが今は +0.2% にとどまっている。85日で上昇分の 99.4% が吹き飛んだ計算だ。

歴史的に、2003年以降で $GS が「1年で 25%+」となった局面では、それらの利益を 3分の1以上手放したことはない。今年は例外だ。

比較できる急落は唯一？ 2007年だ。ゴールドマンは10月に +24.4% まで伸びた後、12月には +1.1% に失速した。あの映画の結末を私たちは知っている。

今回の下落は、この水準まで熱くなった銘柄にしては通常の押し目の動きではない。2007年との類似は重要で──あれは、信用システムが差し押さえられる直前に、ゴールドマンがほぼすべてを同じような期間で取り戻した最後のケースだった。そこまで来ていると言っているわけではないが、パターンとしては注視に値する。

ここでの $SPY との相関も押さえておきたい。ゴールドマンがこのように大きな上げの後に後退する場合、金融のインフラのどこかにより深い問題を示していることが多いからだ。