ビットコインは、解決されないアイデンティティ・クライシスを抱えている——リスク資産なのか、それとも安全な避難先なのか？

2020年、コロナ禍の売り局面で株式とともに50％急落した。2022年には、FRBの利上げに伴いナスダックとともに下落した。この見方に従えば、ビットコインは純粋なリスクオンのベータ資産だ。

だが、長い目で見てみよう。世界的な量的緩和、通貨の大量発行、通貨価値の希薄化が進んだ10年間で、$BTC は従来型のどんなヘッジ資産よりも速く複利成長した。その供給上限は暗号技術によって強制されており、中央銀行にも覆すことはできない。これは、金地金にも米国債にもない性質だ。

率直な答えはこうだ。ビットコインは短期的にはリスク資産として振る舞い、長期的にはマクロヘッジとして機能する。

短期トレーダーが直面するのは、強制清算、相関した下落、センチメントに左右されるボラティリティだ。一方、長期保有者が手にするのは、従来の金融システムの外にある供給量固定の資産であり、世界の法定通貨供給量が拡大するにつれて価値が上昇する。

この二面性は欠陥ではない。同じ資産を、異なる2種類の買い手が保有していることの表れだ。レバレッジをかけた投機家が短期価格を決め、長期目線の貯蓄者が長期的な下値を支える。

$ETH と$BNB が利回りを生む決済レイヤーへと成熟し、機関投資家のカストディアンがより大きな供給割合を支えるようになれば、株式との短期的な相関はおそらく弱まるだろう。これは、1970年から1990年にかけて金がたどった進化と同じだ。

問うべきなのは、ビットコインがどちらの性質を持つかではない。あなたがどの時間軸で運用しているかだ。

$BTC $ETH $BNB

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