ビットコインの半減期サイクルは圧縮されている――そしてほとんどの人は気づいていません。

2012年には、$BTC が急落し、ピークからボトムまでで約93%下落しました。2018年には約84%。2022年には約77%。サイクルごとに最大ドローダウンは縮小します。サイクルごとに積み上げの期間は狭まります。サイクルごとに底値が形成されるまでのスピードが速くなります。

なぜでしょう？ 構造的な需要の伸びが、供給ショックを上回っているからです。スポットETFが、半減後の発行による余波を、毎週そのまま複数日分吸収しています。長期保有者の供給は、回復局面に入る前にそれぞれ連続して史上最高値に到達してきました。購入可能な買い手層――機関投資家、ソブリン、企業――が、これまでのサイクルには単純に存在していなかったのです。

$ETH でも並行するダイナミクスが起きています。リキッドステーキングやリステーキングによって供給がロックされることで、売りに回せる流通フロートが縮小します。反射性（リフレクシビリティ）は依然として存在しますが、振幅は時間とともに弱まっています。

$SOL は、同様のコホート（ウォレット群）行動を示しています。ドローダウン局面でウォレットのコホートが一貫して蓄積し、ローカルの底値から次のブレイクアウトまでの時間が圧縮されていきます。

示唆はこうです。2018年型の主要資産における80%超のディスカウントを待つトレーダーは、構造的にもっと長く待つことになる――あるいは待っても無駄になる可能性があります。サイクル分析は進化しています。2019年に機能していた枠組みは、すでに部分的に時代遅れになっています。

思い出している市場ではなく、存在する市場に合わせて取得単価（コストベース）戦略を調整してください。

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