野村證券（Nomura）が最新発表したマクロ分析レポートによると、インド準備銀行（RBI）は最近、金融政策スタンスを「中立」から「秩序ある引き締め」へと、予想外に転換した。同行は同時に、2026/27年度のGDP成長率見通しを7.1%に引き上げ、インフレ見通しを5.2%に引き上げ、さらに来年のインフレが5.6%まで上昇すると見込んでいる。

この政策転換は、新興国の中央銀行が、流入（輸入）起因のインフレと為替下落圧力に対して、ますます厳しい局面に直面していることを示している。野村は、インド中央銀行が12月に25ベーシスポイント利上げを行った後、一旦様子見（停止）する可能性があるとしているが、インフレ見通しを引き上げるという今回の措置は、これまで市場が抱いていた新興国の流動性が前倒しで緩むとの過度に楽観的な見方を打ち破るものだ。

世界の主要経済圏が引き締め姿勢を維持する中で、新興経済体の防衛的な利上げは、世界の実質的な無リスク金利の下限をさらに押し上げるだろう。スポットの金現物価格は、日中0.74%上昇して1オンス当たり4,140ドルを上回り、法定通貨の購買力が圧迫され、高インフレの暗雲が漂う状況下で資金が強いリスク回避の需要を示していることを反映している。

暗号資産市場に関しては、世界の流動性の「蛇口」の締め付けが続くことで、増分の資本が流入するにはなお時間がかかる見込みだ。実質金利が高止まりしているというマクロ的な圧力の下では、$BTC を含むリスク資産は短期的に、流動性が制約されたままの「底固め（震盪しながらの下支え）」の局面が続く可能性がある。

#MacroEconomics #InterestRates #Inflation