ビットコインの半減期は供給ショック——多くの投資家はいまだにその影響を過小評価している

約4年ごとに、ビットコインのブロック報酬は半分になる。機械的な仕組みに聞こえる。実際に機械的な仕組みだ。だからこそ、非常に強力なのだ。

ほとんどのコモディティは、価格が上がると供給を増やす。石油会社は採掘を増やし、金鉱会社はより深く掘る。ビットコインにはそれができない。発行スケジュールはコードに書き込まれている。マイナーが投票で発行量を増やすことはできない。取締役会が希薄化を承認することもできない。構造的に非弾力的な供給曲線に需要がぶつかると、価格への影響は決して小さくない。

2024年の半減期により、新規発行量は1日あたり約450 BTCに減少した。60,000ドル換算でおよそ2,700万ドルだ。2024年初頭のETFへの資金流入だけで、その1日あたりの供給量の何倍ものビットコインを吸収していた。縮小する流通量に対し、規制下のラッパーを通じて機関投資家の需要が流入する状況は、これまでのどのサイクルとも異なる。

長期保有者——155日以上コインを動かしていないウォレット——は現在、流通供給量の70％超を保有している。こうしたウォレットは下落局面で売らない。買い増すのだ。市場で流動している残りの供給量は、暗号資産に特化した運用者が抱える資金に比べてわずかだ。

$BTC は単なるデジタルゴールドではない。ほかのあらゆるものの供給量が変動する世界における、供給量が固定された資産だ。$ETH はそこに手数料をバーンする仕組みを加えている。$BNB には、四半期ごとの計画的なバーンがある。供給の非弾力性は時間とともに積み重なっていく。次の上昇局面が始まる前に、その仕組みを理解しておこう。

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