今四半期、イーサリアムはビットコインを上回るリターンを記録。その裏にあるチャートは、実は警告を発している。

70％の上昇なら、喜ばしいニュースばかりのはずだ。だが今回の上昇には、その真ん中を貫くひびがある。

2026年第3四半期、イーサは約70％上昇し、同じ期間に42％上昇した$BTC を大きく上回った。しかし、CoinGeckoのデータが示す価格チャートの裏側で起きていることは、まったく異なる。$ETHの市場の厚みはビットコインの水準のわずか35～45％にまで縮小し、1年前の少なくとも60％から低下した。

「市場の厚み」とは何か、簡単に説明しよう。価格が大きく動く前に、市場がどれだけの買い圧力や売り圧力を吸収できるかを表す指標だ。厚みが薄くなると、同じ規模の取引でも以前より価格を大きく動かすようになる。つまり、同じ金額の取引でも、より高いボラティリティが生じるということだ。

その原因として有力視されるものは、事態をさらに興味深くしている。アナリストは、米国の現物ETH ETFへの純流入額31億ドルが、上昇の大きな原動力になったと指摘する。ETFによる買いは直接価格を押し上げるが、現物市場での自然な取引とは異なり、取引所の注文板にそれに見合う厚みをもたらすわけではない。

影響はイーサだけに限らない。$SOL でも同様の流動性逼迫が見られ、価格近辺の市場の厚みは前年比で約2,800万ドルから約2,000万ドルに低下した。一方、同じ期間に$XRP の注文板は実際に強気に傾いており、まったく異なるパターンを示した。

考えたくない含意もある。複数の資産でETF主導の上昇が自然な市場の厚みの拡大を上回り続けるなら、流動性供給者が資金をビットコインにより集中させ、ほかのすべての資産の流動性を薄くしているのではないか、という現実的な疑問が生じる。

流動性が薄くなる中での上昇は、価格の動きに期待が高まるのと同じくらい不安ですか？ それとも、今やETF主導の市場ではよくある副作用にすぎないのでしょうか？ 👇

#Ethereum #ETH #Bitcoin #zyverra #CryptoNews