米大手銀行はすべて、第2四半期の予想を大幅に上回った。それでも市場は銀行株を売り込んだ。

第2四半期EPSの予想超過率と、決算発表以降の株価リターン：
$GS +45%の予想超過 → -14.2%
$MS +19.7% → -16.1%
$C +15.8% → -8.7%
$WFC +13.3% → -7.0%
$JPM +9.8% → -1.0%
$BAC +7.1% → -9.1%

均等加重平均：
決算発表日：+1.0%
その後：-10.0%
合計：-9.3%

では、この売りは10月の決算について何かを実際に予測しているのだろうか？

$BAC、$JPM、$WFCについて2010年までさかのぼって検証した。決算発表前の値動きが、発表後の株価推移に関係するかどうかを調べた：
• 7月以降、$SPYとの比較：p = 0.66
• 7月以降、XLFとの比較：p = 0.83
• 直近10営業日：p = 0.95

優位性はない。割安になったというだけでは、何も分からない。

重要なのは、今回の10月決算が過去と比べてどの位置にあるのか、何がその背景にあるのか、そして現在の状況が何を示唆しているかだ。購読者は銀行決算の詳細分析をいち早くご覧いただけます。