司法省が刃を差し出し、マーケットメイカーが1億ドルを投じる——オンチェーン信用の道が広がった

同じ日に出た2つのニュース。それぞれ単独では大したことはないが、並べてみると面白い。

司法省はRoman Stormの訴訟で、Bitcoin Fogの判例を武器に持ち出し、彼の無罪判決を求める上訴に真っ向から切り込んだ。Bitcoin Fogはビットコイン界初期のミキサーの一つ。Roman StormはTornado Cashの共同創業者で、Tornado Cashはイーサリアム上で稼働するプライバシー・プロトコルだ。

同じ日、10年以上にわたってマーケットメイキングを手がけてきたGSRが1億ドルを投じ、オンチェーン信用に特化したファンドを立ち上げた。彼らが賭けているのは、今夜どのコインが急騰するかではない。オンチェーン融資が金融の配管へと成長できるかどうかだ。

一方では匿名の経路を締めつけ、もう一方ではオンチェーン融資に資金を注ぎ込む。実は、向かう先は同じだ。資金はいつまでも暗闇に隠れていたいわけではなく、利回りを生む場所へ行きたがっている。私の見立てはこうだ——オンチェーン信用のほうが、暴騰するコインよりも確実性が高い。規制当局は匿名の経路を封じられても、利回りを求める需要までは封じられない。

AAVEの現在価格は171.51ドル。かつて個人投資家にとってDeFi融資プロトコルは賭場だったが、今日から機関投資家は投資対象のセクターとして買い始めている。PolymarketのCEOはさらに率直に語った。100倍になる草コインを追いかけるのは非合理な熱狂だ。資金は賢くなり、単一銘柄に賭けるのではなく、セクターに賭けている。

PIはここ2日、0.090ドルを下回る水準でもみ合っているが、OIは縮小するどころか、むしろ積み上がっている。ここにも同じロジックがある。撤退したのはストーリーで、残ったのはツールだ。

もう一方では、WLFIも同じ扉をこじ開けようとしている。自社のUSD1をオンライン加盟店の決済受け入れ口に組み込む計画だ。オンチェーン資金が実際のオンチェーン支出として定着するには、その間に利回りを生むパイプラインがもう一層必要だ。GSRの1億ドルは、まさにそこを狙っている。

市場は今、「どれが上がるか」に賭ける段階から、「どの仕組みが勝つか」に賭ける段階へ移りつつある。数日後に答え合わせをしよう。AAVEの171.51ドルは維持できるのか。PIは0.090ドルを下回ったまま、そのまま息絶えてしまうのか。

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