関連銘柄： $HYPE $UNI $PUMP $SKY $ASTER $CAKE
この2年で、ますますはっきりした差が見えてきた。同じように「DeFi」「プロトコル」「エコシステム」を掲げるアルトコインでも、底値から3〜4倍に上昇したものがある一方、泥沼でもがき続け、さらに下落しているものもある。
最初は私も不思議に思っていた。物語性、技術、コミュニティの盛り上がりで比べても、低迷している銘柄は上昇している銘柄に劣っていない。それからデータを掘り下げて比較してみると、分かれ目はたった一本の線だと気づいた。そのプロトコルが自らの収益を使って市場で自分のトークンを買い戻し、バーンしているかどうかだ。
要するに、稼いだお金を「価格の下支え」に使う気があるかどうかだ。そうするプロジェクトには、市場が買いで応えて価格を押し上げる。そうしないプロジェクトは、どれだけ立派な話をしても信頼されない。
なぜ「自動買い戻し・バーン」が最強の形なのか？
まず背景から説明しよう。前回の相場サイクル（2022〜2025年）では、アルトコイン全体のパフォーマンスは期待外れだった。強気相場が来てもビットコインに勝てないプロジェクトが多く、個人投資家は何度も損失を被り、資金の目も肥えてきた。ビジョンやTVL、技術革新を語るより、収益をそのまま買い戻しに回すほうが、よほど実効性がある。
買い戻しにもピンからキリまである。最も弱いのは、チームが口約束し、手動で実行するタイプだ。今日は資金があれば少し買い戻し、明日は資金がなければ止まる。実態が見えにくすぎる。最も強いのは、スマートコントラクトにルールが固定され、オンチェーンで自動実行され、収益が入るとすぐに買い戻してバーンするタイプだ。誰にも変更できず、ブロックチェーン上で誰でも確認できる。これこそ、真にブロックチェーンの精神にかなったやり方だ。
新しいサイクルで先行しているのは、まさに後者のタイプだ。ここでは、今の市場にある買い戻し型プロジェクトの代表例を6つ取り上げる。誰が本当に取り組んでいて、誰が話題に乗っているだけなのかが見えてくるはずだ。
6プロジェクトを検証：本当に資金を燃やしているのは誰で、見せかけだけなのは誰か
📁 第1グループ：オンチェーンで自動買い戻し＋バーン（本格派）
HYPE（Hyper Protocol）
プロトコル手数料の90%を自動で買い戻し・バーン。年間売上は10億ドル超、1日平均5万枚をバーンし、累計13億枚をバーン済み
年初の23ドルから最高97ドルへ、約4倍
Pump（Pump.fun）
プロトコル収益の50%でオンチェーン買い戻し・バーンを実施。4月には3億7,000万ドル相当のトークンを一度にバーンし、累計バーン量は総供給量の17%に達した
6月から現在まで約5倍
UNI（Uniswap）
手数料スイッチは昨年オンになり、プログラムによる買い戻し・バーンを実施。累計で供給量の11.3%をバーン、1日平均2,000〜4,000枚
底値の2.5ドルから9ドルへ、約4倍
📁 第2グループ：プログラムによる買い戻しは行うが、バーンはしない（割引評価）
SKY（旧MakerDAO）
プロトコル収益の55%でプログラムによる買い戻しを行うが、バーンはせず流通から除外するだけ。一部は準備金の補填に回され、コミュニティから批判されている
底値の0.05ドルから倍増、約2倍
📁 第3グループ：買い戻し規模は大きいが、重大な欠点あり（要注意）
Aster
手数料の99%を買い戻しに充てるとうたっており、数字ではHYPEを上回る。ただしバーンはせず、ステーカーへの報酬に回す。つまり、右手から左手に移しているだけ
価格に目立った反応なし
Pancake（CAKE）
手数料の一部をルールに基づいて定期的に買い戻しに充てる。ただしCAKE自体にはトークン発行があるため、買い戻し量が新規発行量を上回るとは限らない
ネットでデフレになるかは疑問
この表を見ると、傾向は非常に明確だ。「オンチェーンで自動実行」と「実際のバーン」の両方を満たす銘柄は、価格が好反応を示している。どちらか一方が欠けるとパフォーマンスはすぐに一段落ち、両方とも満たさない銘柄には、ほとんど望みがない。
では、冒頭の問いに戻ろう。アルトコインシーズンは変わったのか？変わった。しかも、根本から変わった。今回の選別基準は、誰の物語がうまいかでも、誰のKOLが大声で宣伝するかでもない。本物のお金を投じてトークンをバーンし、オンチェーンデータに語らせる気があるかどうかだ。
現時点ではHYPE、Pump、UNIの3つが「4本柱」をすべて満たす代表格。SKYは1つ足りず、AsterとCAKEは2つ足りない。保有銘柄をこの枠組みに照らして見直し、残すべきものは残し、整理すべきものは整理しよう。曖昧にしないこと。